报告要点

    　　事件描述

    　　中国海诚发布2016 年中报，报告期实现营业收入23.37 亿元，同比上涨7.65%，毛利率9.58%，同比下降0.95%，归属净利润0.93 亿元，同比下降15.55%，EPS0.22 元；

    　　据此计算，公司2 季度实现营收11.72 亿元，同比上涨18.28%，毛利率9.25%，同比下降2.34%，归属净利润0.45 亿元，同比下降29.36%，EPS0.11元。

    　　事件评论

    　　毛利率下滑叠加坏账准备增加，净利润下降：2016 年1—6 月份基础建设投资回暖叠加“一带一路”政策利好，公司报告期内营业收入同比增长7.65%。盈利能力方面，核心业务工程总承包毛利率下滑1.51%，致使整体毛利率下滑0.95%。费用方面，国企改革降本效果较明显，管理费用较去年同期减少0.09 亿元。同时，工程总承包业务垫资累计的应收账款金额以及账龄增加，坏账准备增加导致资产减值损失较去年同期增加0.33 亿元，导致最终净利润0.93 亿元，同比减少15.55%。

    　　公司发布业绩预告，前3 季度实现净利润1.33~1.83 亿元，同比增长-20.00%~10.00%，EPS0.32~0.44 元，据此计算3 季度实现净利润0.40~0.90 亿元，同比增长-28.44%~61.30%，EPS0.10~0.22 元。

    　　主营业务稳健，期待国企改革产生实质性效益：“一带一路”政策效应显现，报告期内公司新签订单50.22 亿元，同比增长124.21%。同时，公司今年5 月份发布股权激励计划公告，激励对象主要是公司管理层与高级技术人员，该股国企改革浪潮的降本增效实际成效可期。

    　　拥抱“工业4.0”，进军智能制造与机器人领域留想象空间：公司今年4月份发布公告拟非公开发行股份募集资金投资控股长泰公司，进军智能制造与机器人领域。智能制造领域受国家政策扶持，未来市场空间较大。经济新常态下，智能制造有望成为公司未来利润增长的亮点。

    　　预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.75 元、0.85 元，对应PE 分别为19.15 倍、16.98 倍，给予“增持”评级。