报告摘要:

    工程总承包订单增长迅猛,海外业务收入目标两年内达到30%。今年以来,公司工程总承包订单增长迅猛,海外市场加速打开局面,先后签订了《埃塞俄比亚默克莱市年产6 万吨PVC 树脂综合性生产厂的设计、供货、施工、安装、调试、培训、运行和维护管理的总承包交钥匙项目》、阿联酋ITTIHAD 国际投资有限公司投资的《年产33 万吨文化纸工程》总承包合同等多个海外大单,未来两年海外业务收入占比或将达到30%。随着募集资金到位补充公司现金流,公司承揽工程总承包业务能力将进一步增强,工程总承包业务收入有望持续提升。收购长泰公司,转型智能装制造和机器人领域,未来业绩想象空间大。

    5 月27 日,公司公告非公开发行A股股票事项获得国务院国资委批复。公司拟向长泰公司投入募集资金4 亿元,用于布置机器人应用系统的生产及智能物流输送仓储系统的生产。根据测算,长泰公司智能制造项目达产后净利润将达到1.13 亿元/年,按照55.49%的权益比例计算,将给公司带来约0.63 亿元的净利润。考虑到智能装备制造是政府重点扶持和鼓励的领域,未来业绩增长潜力巨大。

    锂离子电池隔膜技术取得阶段性成果,未来产业化空间值得期待。公司采用造纸法研发锂离子电池隔膜技术,目前实验室研究已经取得阶段性成果。我们认为,随着该技术产业化研发的逐步推进,有望形成针对进口产品的有效替代,未来发展空间值得期待。

    中轻集团旗下唯一上市公司,国企改革受益标的。公司是中轻集团旗下唯一上市公司,集团旗下部分科研院所、外经贸合作、装备制造等业务板块与公司业务契合度较高。随着国企改革的逐步推进,未来集团或将旗下相关业务资产整合注入上市公司,公司现有业务边界及规模有望进一步扩充。

    预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.69 元、0.89 元、1.17 元。当前股价对应2016 年的PE 为19 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济继续下行、海外业务拓展不及预期等。