投资要点：

    中国海诚2012年上半年实现营收26亿元，同增36.8%；实现归属于母公司的净利润5883万元，同增38.6%；每股收益0.287元，符合预期。其中总承包业务收入19.4亿元，同增45.3%，毛利率同比下降0.33个百分点；咨询服务业务收入6.5亿元，同增16.9%；毛利率同比下降0.25个百分点。管理费用率3.5%，同比下降0.42个百分点，净利率同比基本持平。

    公司上半年在东北、华北、华东区域分别实现营收同比增长218%、125%、79%，而在中南、西南地区收入同比下降2%、34%，海外收入同比下降35%。公司二季度实现营收14亿元，环增17.7%，净利润3632万元，环增61.3%；毛利率9%，环比下降0.1个百分点。单季度每股收益0.18元。

    轻工工程受益消费结构升级，食品饮料行业固定资产投资增速保持上升趋势，侧重民生消费的宏观政策保证食品饮料行业未来增长空间，国家对食品安全的重视上升到前所未有的高度，对其工厂的各项标准加强监督。总承包的模式有利于统一标准的执行，对设备安装和施工的质量有较大程度提高。总承包业务毛利率在设计优化、集中采购、施工等方面有提高潜力。

    公司股权激励派息转增后行权价调整为9.92元/股，2013年3月第一期行权，行权条件3年净利润复合增长率不低于20%，且不低于对标企业75分位，难度较高也显示管理层对公司未来发展信心。轻工集团内部整合存在预期，预测2012-13年EPS为0.58、0.8元，目标价16元，谨慎增持。