轻工行业固定资产投资将持续较快增长

    根据《轻工业"十二五"发展规划》提出的目标，"十二五"期间全部轻工业增加值年均增长9%。根据我们的样本数据，轻工业固定资产投资在"十二五"期间仍将保持较快增长。2010年末，轻工业建设总规模（所有项目的计划投资额）已经将近3万亿，同比增长约30%；同时，建设项目依然以新建项目为主。长期来看，扩大内需、消费结构升级、城镇化、全球化将推动轻工业持续较快发展。

    公司是我国最大的轻工工程服务企业，竞争优势明显

    公司由原国家轻工业局直属的八大设计院核心资产整合而成，是目前我国最大的轻工工程服务企业。公司在国内大中型轻工业工程项目中的市场占有率一直在80%左右，处于主导地位。公司竞争优势主要体现是专业全覆盖以及全国覆盖。

    "总承包"业务转型基本完成，业务规模有望迅速壮大

    从建筑工程发展来看，工程总承包已经成为工程企业做大做强的必经之路。在目前的央企重组机制下，我们推测，为保持独立的央企地位，公司控股股东中轻集团"做大做强"的动力充足。在以上背景下，公司上市之后便开始由"工程设计"向"工程总承包"转型。目前业务转型已经基本完成，总承包业务营业收入占比已经由24%提升至71%。我们预计，业务转型完成后，公司业务规模有望迅速壮大；同时，随着施工、采购环节的完善以及总承包经验的积累，公司盈利能力或将持续提升。

    海外业务将成为公司业务扩张的另一个重点

    国际工程承包业务空间广阔，我国"走出去"战略进一步深化，对外工程承包稳步增长。公司境外市场业务占比还相对较小，并且主要来自关联企业中轻对外。我们判断，海外业务可能是公司业务扩张的另一个重点。

    股票股权顺利授予，业绩释放动力进一步增强

    3月23日，公司股票期权已经顺利授予，业绩释放动力进一步增强。在央企上市公司中，无论是股本还是市值，公司都算很小的。根据央企上市公司烽火通信、中集集团股权激励方案获批后的走势，在股权激励实施后，公司可能迎来一波大行情。

    维持公司强烈推荐的投资评级，6个月目标价30元

    预计公司2011-2013年归属上市公司股东净利润分别为0.90亿、1.15亿、1.50亿元，同比增长38%、28%、31%；EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元。维持公司强烈推荐投资评级，合理估值为30元，对应2012年EPS、30倍PE。

    风险提示

    大盘系统性风险，业绩低于预期的风险。