09年一季度，公司实现营业收入4.35亿元，同比增长3.9%；营业利润1,612万元，同比下降1.6%；归属母公司净利润1,392万元，同比增长1.0%；EPS为0.12元，与上年同期持平。公司预计今年上半年母公司净利润同比变动幅度小于30%。

    毛利率回升符合预期：由于08年盈利能力较强的设计监理业务在新签合同中占比提升，我们在此前的年报点评报告中判断09年盈利能力将逐渐回升。公司一季度综合毛利率为14.3%，同比增加0.7个百分点，较08年全年增加0.8个百分点，符合我们的预期。

    合同储备不足制约业绩增长：受到国内房地产行业和轻工业景气度下降的影响，公司08年承接项目有所减少，全年新签合同额22.9亿元，同比下降15.2%，其中结转至09年的合同储备金额在14.6亿元左右，相当于08年收入的80%。相比于部分受益国家4万亿政策的基建公司当前合同储备可满足未来两年以上生产需求，公司合同储备略显不足。合同瓶颈将对未来公司业绩的增长构成一定的制约，公司09年收入继续维持高速增长趋势的难度较大。

    盈利预测与评级：公司经营状况符合我们预期，暂不调整盈利预测，预计中国海诚2009、2010年EPS分别为0.59元和0.52元，对应的动态PE为23倍和27倍，维持"中性"的评级。

    风险提示：（1）所得税优惠政策将于09年到期，可能导致2010年业绩下滑；（2）房地产行业和轻工建筑业固定资产投资增速低于预期、行业复苏状况差于预期等。