报告要点

    事件描述

    三维通信公布了2015 年三季报。报告显示,公司2015 年前三季度实现营业收入5.99 亿元,较去年同期上升15.41%;实现归属上市公司股东的净利润0.12 亿元,同比增长151.39%;公司发布2015 年全年业绩预告,预计归属上市股东的净利润为0.18 亿元- 0.25 亿元,同比增长30%-80%。

    事件评论

    收入显著增长,业绩实现扭亏并大幅改善:公司前三季度收入实现较快增长。其原因在于,其国内业务随行业恢复性增长快速发展,同时海外订单收入也大幅提升。另一方面,公司净利润大幅改善,主要因为毛利率提升以及期间费用率的改善。前三季度,公司整体毛利率为30.97%,同比增加0.89 个百分点;期间费用率为29.96%,同比下降了2.57 个百分点。我们判断,未来中国无线网优行业的需求回暖,以及公司海外业务的持续扩张,都将有助于公司盈利水平的进一步提升。

    国内网优行业持续回暖,海外加快业务扩张步伐:我们认为,中国4G建设将支撑无线网络优化行业长期维持高景气态势,其主要原因在于:1、中国移动已完成100 万座基站部署,而中国联通和中国电信的规模建设才刚刚启动;中国4G 建设体现出明显的阶梯性特征,相比3G 时代,无线网络优化行业周期将明显延长;2、与3G 相比,4G 工作频段更高,信号穿透能力较弱,技术层面上各家依赖无线网络优化产品确保信号的全覆盖。公司作为国内无线网络优化领域的领军企业,必将成为行业持续回暖的明显受益者。此外,公司凭借其iDAS 产品的领先竞争实力,不断加大海外市场扩张步伐,确保其业绩高增长趋势将得以延续。

    内生+外延拓展新业务,打造公司长期成长动力:公司凭借通信领域的技术积累,不断拓展行业信息化应用业务,目前公司着力拓展公安、司法等新市场,我们预计,行业信息化将逐渐成为公司新的收入业绩增长点;此外,公司出资3000 万元,与赛伯乐以其他认购人共同设立杭州滨江众创投资基金,试图借鉴赛伯乐投资方式丰富自身资本运作经验,而前三季度公司已然开展资本运作的尝试。我们预计,后续公司将继续寻找合适标的推进外延持续落地,助力公司新业务拓展。

    投资建议:我们预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.06 元、0.24元、0.31 元,重申对公司“买入”评级。