投资要点

    工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

    工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团 公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

    4G的启动有利于行业业绩释放

    2013年通信行业相关上市公司业绩都出现了不同程度的下滑或亏损。其主要原因有:1、运营商为备战4G建设有意压制2G和3G技术的投资,导致项目预算不足导致尾款回收困难以及新项目收入确认延后;2、为了在新一轮的4G建设中占据技术领先优势扩大份额,各大厂商纷纷投入巨资研发4G产品,导致费用支出巨大。我们认为,随着4G牌照的发放,运营商将有充足的无线CAPEX预算,并且由于三家运营商同时拿到LTE牌照,其中两家还要试点FDD-LTE网络,因此2014年无线通信行业收入将呈现暴增的态势,收入增长将是相关上市公司业绩释放的主要驱动因素。

    无线网优覆盖具有后周期概念,维持“买入”评级

    市场认为无线网优覆盖具有后周期性质,我们认为后周期性不会影响公司业绩在2014年实现规模盈利。由于中移动在2013年已经开始了20万个LTE基站的建设,相关的工程已经开始实施,只要中移动明确4G投资规模,项目的合同将很快落实。因此,公司2014 年收入增长具有确定性。2013-2015 年公司EPS为-0.26、0.20、0.45元,对应PE为-26、34和15倍。考虑到运营商未来对无线覆盖的投资将逐年增加,公司未来业绩将呈现较好的成长性,维持“买入”的投资评级。