事件

    近日，公司公布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入10.84 亿元，同比下降3.28%；归属于母公司所有者的净利润为0.90 亿元，比去年同期下降16.63%，2012 年公司全面摊薄每股收益为0.26 元。

    利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增2 股。

    简评

    受行业影响，公司营收规模首次下降

    报告期内，公司营业总收入较2011年同期小幅下降3.28%，主要原因是：公司原有业务所对应的无线网优覆盖市场受投资结构调整、投资延后、项目周期延长、产品及项目验收标准提高等不确定因素影响，业务量有所下降，而新产品、新业务尚未能快速贡献收入。

    进入3G时代，直放站因干扰较大等问题依然存在，而分布式基站因其干扰小、可扩容、低损耗等优点成为运营商覆盖优化设备的首选。城市楼宇密集区，运营商则采用室内分布解决覆盖问题。因此，运营商直放站需求有一定程度的下降。

    期间费用率上升明显，主要系研发力度加大

    报告期内，公司综合毛利率为34.31%，同比下降0.66个百分点；期间费用率为24.19%，同比上升2.49个百分点，其中管理费用率为14.24%，同比上升3.80个百分点，主要系公司2012年度研发费用比2011年度增长80.89％。2012年，公司重点开展无线网络优化技术服务支撑系统项目建设，加强公司在4G移动通信覆盖设备、新一代无线通信覆盖设备和行业应用系统设备及终端等领域的研发，资金投入较多，但新产品仍在推广中。

    4G投资来临，看好网优运维服务市场

    2013年，中移动计划投资417亿元建设4G移动通信网，将建设超过20万个4G基站，由于4G网络：1）频段高，信号穿透能力较弱，而高速数据需求主要产生在室内；2）需要与2G/3G/WLAN协同工作，容易引起干扰，因此，4G网络对覆盖优化及运维管理需求更多，利好公司的网络优化覆盖解决方案、网优服务及网络运维业务。

    盈利预测和评级

    预测公司2013-2015年公司EPS分别为0.32元、0.41元和0.52元。考虑到网优覆盖主设备直放站需求下降，网优运维受益较晚，公司新产品暂时还不能提供较大收益，给予公司“增持”投资评级，6个月目标价8.5元。