公司2012 年前三季度实现收入7.55 亿元，同比增长0.32%；归属上市公司股东净利润6896 万元，同比增长0.77%；每股收益0.2 元。公司同时发布全年业绩预告，预计2012 年净利润同比增长-20-20%。

    业绩表现符合预期单季度看，三季度单季收入 2.73 亿元，同比增长12.18%，与去年三季度单季10.4%的增速持平，但要显著好于今年第一季度-13.1%，第二季度0.59%的收入增速。

    前三季度公司收入增速小于去年同期。2011 年1-3 季度收入增速为18%，而2012 年1-3 季度收入增速为0.32%。在2012 年三大运营商总体无线资本开支下滑的背景下，我们并不意外于公司的收入增速放缓。

    毛利率将继续保持稳定前三季度综合毛利率 34.8%，同比持平。虽然通信设备商毛利率下滑是普遍趋势，但我们仍倾向于认可三维通信中长期毛利率的稳定趋势：1）优化覆盖产品市场需求稳定，产品价格下滑趋势已放缓；2）随着覆盖优化产品需求的逐渐减少，高毛利优化服务、网络测试产品收入占比将有所提升，而这有助综合毛利率提升。

    费用率略有提升，补助拉动下盈利仍实现增长三季度销售费用率 7.8%，管理费用率13.5%；分别对应去年同期的8%、11.2%，销售、管理费用率合计同比提高约2 个百分点。我们判断费用率的提升与公司业务拓展有关，今年公司新拓展广电及运营商优化运维相关业务力度较大，新增技术人员较多，造成费用同比增长。

    公司第三季度实现营业利润 2312 万元，同比去年2745 万元略有下降，但由于当季软件退税及政府补助708 万元大幅高于去年同期176 万元，实现归属母公司净利润2636 万元仍高于去年同期的2114 万元。

    维持“推荐”评级我们预计未来二年，LTE 将拉动无线资本开支实现20%左右的增长，室内无线覆盖行业需求将上行。我们小幅下调2012～2014 年EPS 至0.36、0.42、0.52元，对应最新股价7.2 元，PE 为21、17、14 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：运营商LTE 建设进度存在不确定性，若LTE 建设进度低于我们预测，将影响公司业绩表现，进而影响股价表现。