收入、净利润摆脱下降通道，同比基本持平：2012 年 1-9 月公司实现营业收入 7.55亿元，实现归属母公司净利润 6896 万元，收入和净利水平与去年同期相比基本持平。公司业绩摆脱了前两季度业绩同比下降的趋势，单季度收入和利润也分别同比上升 12.1%和24.7%，公司预计年度净利润变动区间为-20%至20%。

    电信业务发展平稳，新业务进展低于预期：公司收入实现增长主要因为中国移动逐渐开始落实去年延迟项目，导致公司存货开始呈下降态势，同时公司单季度经营现金流转正并大幅增长 150%。未来对延迟项目的陆续确认将使公司能够完成今年电信业务的发展目标。但是，行业解决方案以及广电业务进展仍低于预期，我们继续下调未来两年的相关收入规模。

    TD-LTE 进度加速，提升公司未来二至三年的业绩预期：中国移动已于近期完成了 TD-LTE 一期工程的招标工作，5.5 万载频以及 6.5 万的平均单价都高于之前的市场预期。同时工信部将 D频段共 190MHz频段全部划给 TD-LTE标准，也大大超出了行业的预期。工信部部长苗圩在参加 2012中国互联网大会时也透露工信部或决定在一年以后，也就是 2013年下半年发放 4G牌照。这些都提升了中国将加快4G 网络建设进度的预期。按照中国移动的规划，明年将建设18 万个 LTE 基站以及 12.6 万个 TD-SCDMA 基站。移动网络的大规模建设利好公司网络优化覆盖业务，我们调高对电信业务的收入预测。

    今年将实现业绩正增长，维持“买入”评级：我们预计公司四季度单季度业绩将同比大幅改善，使公司全年业绩同比实现增长。同时国家对TD-LTE标准支持力度的持续加强将提升未来网络优化业务的预期。适当调整模型后，我们预计 2012-2014年归属母公司净利润分别为 1.08、1.28 和2.11亿元，对应 EPS分别为 0.38、0.48和 0.63 元，对应PE 为 19、15和 12倍。考虑到 4G建设高峰以及新业务未来存在超预期，我们认为目前股价已经具备投资价值，维持公司“买入”的投资评级。