公司目前业务发展稳定，受运营商收入确认延迟影响，预计公司中期业绩同比略降：根据近期中兴通信等通信设备企业业绩预告的情况，上半年运营商投资存在延后，另外投资确认较以往缓慢。我们判断这些情况属于全行业状况，排除外部因素，公司目前传统业务与转型发展稳定。我们预计公司中期收入同比将有所下滑，由于网优收入比重上升以及集成业务确认延迟的影响，毛利率会有小幅上升，导致利润同比下降幅度好于收入降幅。

    公司优化覆盖业务受验收进度影响同比下降，但服务收入增长：由于部分运营商验收标准改变等原因，公司的优化覆盖收入确认从去年下半年开始一直有所延迟。我们判断公司全年收入也将由于收入延迟的顺延效应有所下降，预计这一顺延效应将影响今年全年的收入预期，暂将收入预测略调降至13.53亿元。由于网优服务的占比结构性提升，公司的综合毛利率将有所上升。

    下半年无线通信行业景气度有望提升：由于中国移动对TD主设备招标的延缓以及对2G投资的减弱，整个无线通信产业在去年下半年至今年上半年需求略显不足。但是我们判断下半年无线需求将显现出较大的增幅，从而提升板块的整体预期：联通WCDMA主设备招标在7月初完成，整个投资规模约10万个基站；而移动TD五期招标也已经于今年5月初结束目前正在项目实施阶段，其中包括4万个室外站以及1.3万个室内分布系统；此外，我们预计中国移动为了实现40万个TD-SCDMA基站的目标，年底将开始TD六期的招标，规模将达12.7万个基站，而国内运营商上半年新增基站投资非常少。

    目前股价有较高的安全边际，维持“买入”评级：我们认为公司“四架马车”驱动业绩的产业布局目前尚未成形。但CMMB、以及行业方案业务仍在稳步发展，预计今年下半年会对公司形成规模收入。基于对下半年的乐观估计，我们判断2012年到2014年归属母公司净利分别为1.59亿、2.03亿和2.55亿，EPS分别为0.47元、0.59元和0.75元，PE为14倍，12倍和9倍。目前公司股价已经具备长期投资价值，维持“买入”的投资评级。