公司2012年一季度业绩表现低于市场预期：，公司 2012年一季度收入出现下滑，主要由于电信运营商网络建设季节性所导致的收入波动。而公司净利润下滑速度要快于收入增速，则主要在于期间费用率有较明显提升，对公司整体盈利能力形成压制。

    无线网络优化覆盖业务仍将稳定增长，而网优服务则是未来最重要增长动力：我们判断，2012 年公司传统的直放站等网络优化覆盖设备业务仍将实行稳定增长，主要的逻辑在于：1、在相当长时间内，2G 网络仍然会作为语音承载的主要网络，从而具备持续的优化需求；2 、直放站等设备在部分场景下，仍然具备成本、部署便捷等优势。另一方面，公司已经基本构建起“设备+ 服务”的深度营销模式，通过共享原有的客户资源与渠道使得网优业务在全国取得陆续突破，并且增强了公司的整体盈利能力，驱动公司业务持续稳定增长。

    CMMB将成未来发展亮点：我们认为CMMB业务将成为公司2012年业务的一大亮点，主要理由如下：1、CMMB业务拓展迅速，2011 年底预计用户规模接近4000万户，而根据中广传播规划，2012年CMMB总体投资规模有望增长100%以上达到25亿元；2、在中国移动与中广传播合作期限到期后，中国移动有望通过入股的方式继续投资CMMB网络建设，从而将带来巨大的投资增量；3、公司拥有齐全的CMMB产品线，包括大、小功率发射机以及补点器，将全面享受CMMB市场的景气。

    盈利预测与估值：我们预计公司 2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS分别为0.59 元、0.73 元和0.92 元，并维持对公司的“推荐”评级。