三变科技股份有限公司脱胎于浙江三门变压器厂，有近40年的变压器生产历史。公司的控股股东是浙江三变集团（持股25.59％），是国有独资公司，另外管理层也持有相当的公司股份，公司是具有一定民营性质的企业。

    公司的产品包括110KV系列、35KV及以下电力变压器及特种变压器共11类产品1600多个规格品种，属中高压变压器。2005年公司主营收入6.63亿元，净利润2463万元，收入在全国同行中排名第11位，公司在国内变压器行业中属于第三梯队。

    在国家大力增加电网投资、进行城乡电网改造的背景下，输变电设备需求在未来有望持续旺盛，相应变压器行业未来前景看好。

    公司发行2000万股，募资约1.8亿元，主要投向110KV及以下电压等级的变压器，预计达产后将使产能增加一倍，即新增产能1000万KVA。公司是在目前产能已经饱和的情况下发起的这个投资项目，但未来能否完全消化产能取决于公司的市场开拓和同行的进一步产能扩张计划，存在一定不确定性。

    公司在变压器行业属于第三梯队，面临来自国内外变压器企业的激烈竞争，公司在中压变压器领域有一定竞争优势，目前正向高压领域渗透，但是相对行业龙头如特变电工、天威保变等在规模和技术上仍存在劣势。相对行业龙头06年45倍左右的市盈率，我们给予公司35倍的相对估值，合理价位约14.5元。

    公司未来面临产能过剩和原材料价格波动的风险。