投资要点：

    在手订单充足，盈利能力进一步提升：公司上半年实现营收10.6 亿元，同比增长9.9%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长13.5%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长27.8%；上半年综合毛利率同比显著提升5.0pct 至33.5%。上半年新签订单13.2 亿元，同比增长31.9%；截至6 月底，公司在手订单共26.1 亿元。公司在手和新签订单充足，预计下半年仍能保持稳健的增长。

    军品订单取得突破，无人机与消防装备齐发力：公司多款产品首次在军队中标，军队客户实现收入2.45 亿元，占收入比重提升至23%；同时，公司上半年新签军品订单4.97 亿元，在手军品订单已达9.8亿元。公司与中国航空研究院成立航空联合技术中心，有助于研发军用无人机新产品，并将在原有产品基础上开发高端军用无人机，有利于公司在无人机业务上实现行业领先的技术和产品储备。此外，公司子公司中卓时代签订4.11 亿元军用装备订单，标志着公司消防装备业务在军方市场取得突破性进展。

    空港设备毛利率提升，电动智能化抢占先机：公司上半年空港地面设备实现营收4.63 亿元，同比增长3.1%；毛利率大幅提升9.1pct至42.3%，预计主要由于军品订单交付增多及空港电动化设备占比提升。公司深耕新建、改扩建机场项目，开拓电动化设备市场成果显著，签订天津机场、菏泽机场、长沙机场等七个千万以上的项目；公司正推进产品智能化，开展合作将无人操控、网联遥控等技术实车应用，无人驾驶电动空港设备已在机场测试使用。此外，贸易摩擦和疫情影响加速了进口替代步伐，作为国内空港装备和消防车领域的龙头将进一步提升市场份额。

    维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年营业收入分别为30.3 亿元、37.0 亿元、45.3 亿元，归母净利润分别为3.84 亿元、4.77 亿元、5.71 亿元，对应当前股价，动态PE 分别为16、13、11 倍，维持 “买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动至下游需求减弱风险；市场竞争加剧影响产品盈利能力风险；国际市场开拓不及预期的风险等。