本报告导读：

    　　公司22年及23年Q1业绩符合预期。公司坚持降本增效，优化产品结构，并参与厦钨新能定增项目，切入锂电池领域；随着下游需求复苏，公司业绩仍有望逐步恢复。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。22 年公司实现营收517 亿元，同比降17.68%；归母净利润1.39 亿元，同比降96.51%；23 年Q1 公司实现营收120 亿元，同比降6.79%，归母净利润-0.66 亿元，同比降112.48%，业绩符合预期。考虑公司需求逐步复苏，维持公司23-24 年归母净利润预测为4.28/8.82 亿元，新增25 年归母净利润预测为12.35 亿元，对应EPS 为0.17/0.36/0.50 元，维持目标价为5.74 元，维持“增持”评级。

    　　短期业绩承压，后续有望逐步恢复。22 年公司钢材销量1082 万吨，同比降5.03%，吨钢毛利率5.53%，同比降6.76 个百分点。受钢铁行业下游需求整体偏弱影响，公司钢材经营规模及毛利率均出现同程度下滑。但我们认为在稳增长背景下，钢材需求韧性仍在，公司盈利有望逐步恢复。

    　　狠抓生产经营，坚持降本增效。22 年公司进口矿综合到岸价比普氏均值低3.43 美元/干吨，备件辅材采购均价比控额低4.4 元/吨；公司本部、泉州闽光、罗源闽光实现吨钢全流程降成本42.37 元/吨、51.97 元/吨、5.59元/吨。在国内钢材市场需求低迷的情况下，公司通过优化生产经营各环节，极大降低了经营成本，提升了经营质量。

    　　参与厦钨新能定增，将受益于锂离子电池高景气度。22 年公司以4 亿元参与认购厦钨新能5,597,537 股定增股份，现持有厦钨新能1.86%股份。

    　　厦钨新能此次定增共募资35 亿元，主要用于锂离子电池材料扩产项目。

    　　公司有望受益于锂离子电池行业的高景气度，助力公司业绩提升。

    　　风险提示：原料价格大幅上涨；钢材需求大幅下降。