归母净利润同比增长132%，业绩超预期

    　　2021 年上半年，在良好的市场环境下，铁矿石价格上涨的不利因素得到充分传导，公司量价齐升，业绩大幅增长。上半年，公司产钢612.9万吨，同比增长6.9%；实现营业收入310.8 亿元，同比上涨35.7%；归属于上市公司股东的净利润27.3 亿元，同比上涨132.2%。其中二季度单季实现归属于上市公司股东的净利润18.1 亿元，环比上涨95.3%。业绩超预期。

    　　区域优势凸显，钢材毛利率全面提升

    　　公司产品以长材为主，产品销售价格长期高于周边城市，2021 年1-7月，福州螺纹钢、中板市场均价分别为4992 元/吨、5503 元/吨，分别高于上海均价81 元/吨、220 元/吨。良好的市场环境下，公司区域优势凸显，毛利率全面提升。2021 年上半年，公司螺纹钢产品毛利率为16.0%，同比上涨2.4 个百分点；板材毛利率为23.4%，同比上涨5.0个百分点。

    　　粗钢产量平控背景下，产业链利润再分配

    　　随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策日趋明朗。粗钢产量受控，利好钢材端供需关系，利空铁矿石端，有利于产业链利润的再分配。随着铁矿石价格的回落，钢厂盈利有望保持在理想水平。

    　　风险提示

    　　需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

    　　投资建议：维持 “增持”评级

    　　公司作为区域龙头，产品享有市场溢价，分红稳健，且未来产能具备增长空间。考虑到粗钢产量平控政策对市场的影响，我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023 年收入599/604/624 亿元，同比增速23.1%/0.8%/3.3%，归母净利润46.2/49.1/51.6 亿元，同比增速80.7%/6.3%/5.1%；摊薄EPS 为1.9/2.0/2.1 元，当前股价对应PE 为4.8/4.5/4.3x，维持“增持”评级。