本报告导读：

    　　公司2021 年一季度业绩超预期。公司所受不利影响逐渐消退，生产经营逐渐恢复稳定，我们认为其业绩有望持续增长。公司收购罗源闽光有利于提升其核心竞争力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。2021Q1公司实现归母净利润9.24亿，同比升61.87%，公司业绩超预期。考虑到2021 年以来钢材均价较去年同期增长约31.87%，我们按5150 元/吨钢价预测公司2021 年营业收入，上调公司2021-2022 年EPS 为1.89/1.90 元（原1.15/1.18 元），新增2023 年EPS 预测为1.91 元。参考同类公司，给予公司2021 年PE 8 倍进行估值，上调公司目标价至15.12 元（原8.8 元），维持“增持”评级。

    　　生产经营恢复稳定，业绩有望持续增长。随着2020 年疫情及公司本部高炉大修对公司不利影响的消退，21 年1 季度公司销售净利率6.38%，较2020 年同期上升1.02 个百分点。我们认为随着公司生产经营恢复稳定，叠加钢铁下游需求增长及钢价上涨趋势，公司业绩有望持续增长。

    　　钢铁主业整体上市，核心竞争力不断提升。2020 年6 月公司收购罗源闽光100%股权，其与公司在主营业务方面具有较高的协同性，此次收购有利于强化公司建筑用钢主营业务。另外罗源闽钢在建的H 型钢项目达产后，预计新增产能130 万吨，有利于进一步提升公司核心竞争力。

    　　坚持不懈挖潜增效，有效实现穿越周期。碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司通过持续挖潜增效，20 年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降本21.02、24.99、0.79 元/吨，合计降本增效2.1 亿元。我们认为未来公司仍具有一定的降本增效空间，吨钢成本有望进一步降低。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行，不可预测的安全事故。