投资要点

    　　事项：公司公布2020 年半年报

    　　2020年上半年，公司实现营业收入229.02亿元，同比下降4.63%；实现归属于上市公司股东的净利润11.75亿元，同比下降54.08。公司同时发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励。

    　　平安观点：

    二季度业绩环比改善：上半年特别是一季度，公司受新冠疫情影响比较大。

    　　公司一季度生铁、粗钢、钢材产量分别为202 万吨、227 万吨、227 万吨，同比分别下降6%、10.5%、8.7%（不含罗源闽光）；同时，公司一季度钢材价格同比也出现下降，据公司披露的数据：1 月6 日至4 月26 日期间，公司主要产品价格都出现下调，其中建材下调250-300 元/吨；圆钢及制品材下调550-600 元/吨；中厚板下调100 元/吨。整体上看，一季度公司量价齐跌，受疫情影响较大。自3 月下旬开始，公司生产强度逐步恢复正常。5 月份，公司三明本部铁、钢、材等产量均创月产历史最好水平。同时，二季度公司完成罗源闽光现金收购并纳入半年报合并范围，若扣除罗源闽光盈利数据（2020 年上半年净利润1.14 亿元），公司二季度净利润5.59 亿元，环比一季度净利润增长10.69%（同口径），业绩明显改善。

    公司拟回购股份，彰显对公司发展前景的信心：基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的判断，公司拟以自有资金总额不低于1 亿元(含)，且不超过2 亿元(含)，以集中竞价交易方式回购公司股份，并用于实施股权激励。回购价格为不超过10.50 元/股。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12 个月。公司本次实施股权激励，将有利于进一步健全公司长效激励机制，充分调动核心员工积极性，提高公司竞争力，推动公司长远发展。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司最新经营情况，我们维持公司2020-2022 年归母净利润为 21.38 亿元、22.18 亿元、23.08 亿元的盈利预测。公司成本控制能力与营运能力在行业内依然位于前列，同时公司产品在周边区域享有一定溢价空间；公司27 日收盘价距回购股份价格上限还有超过50%的空间，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、疫情反复导致经济增速大幅放缓的风险。如果疫情不断反复，将拖累全球经济恢复进程进而影响国内经济增速，导致行业景气度进一步下降。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成公司生产成本上升，导致公司利润被侵蚀，影响公司经营和健康发展；3、生产安全事故影响。黑色冶金行业生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。