投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2019 年全年实现营业收入455.11亿元，同比上升25.55%；归母净利润36.73 亿元，同比下降43.55%，公司业绩符合预期。考虑到新冠疫情影响，下调公司2020/2021 年EPS 预测为1.41/1.48元（原1.55/1.56 元），新增2022 年EPS 预测为1.54 元。参考同类公司，给予公司2020 年PE 7X 进行估值，维持公司目标价10.57 元，“增持”评级。

    　　产销稳步增长，全年业绩保持较好水平。2019 年公司钢材产品产销量分别为1043、1045 万吨，较2018 年分别上升8.71%、8.34%；钢材产品吨钢售价为4355 元/吨，吨钢成本为3722 元/吨，吨钢毛利为633 元/吨，同比下降455 元/吨，吨钢净利为352 元/吨，同比下降321 元/吨。在成本端铁矿价格强势及行业供给大幅上升的背景下，公司业绩下滑幅度优于行业平均，整体保持较好水平。目前建筑用钢需求超往年水平，预期公司2020 年产销量维持高位。

    　　期间费用优化，经营效率持续上升。公司2019 年期间费用率为3.34%，同比下降0.46 个百分点，其中财务费用率为0.06%，同比下降0.1 个百分点。公司2019 年存货周转率及资产周转率分别为12.96、1.57 次，同比分别上升1.88、0.13，公司经营效率持续上升。

    　　建筑用钢需求强势回归，公司业绩有望保持较高水平。目前建材需求已回升至往年最高水平，钢材库存加速去化，2020 年钢铁需求无需悲观，钢价不弱，公司作为区域龙头钢企将充分受益，业绩有望保持较好水平。

    　　风险提示：疫情影响持续扩大；突发安全事故