公司2018年一季度，实现营收5.57 亿元，比上年同期上升8.36%；实现归属于上市公司股东的净利润6434 万元， 比上年同期增长12.84%。预计2018 年上半年实现归属上市公司股东净利润9000-14000万元，同比变动-10.06-39.91%。公司拟以2017 年12 月31 日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

    公司主营产品价格依旧向好：目前主营产品产能分别为合成氨30 万吨/年，甲醇30 万吨/年，混胺/DMF 10 万吨/年。受下游需求旺盛及供给设备检修等影响，在进入2018 年产品价格回落之后，又起涨价风波。

    目前关中地区甲醇价格已经达到2820 元/吨，合成氨价格为2950 元/吨，DMF 价格为5900 元/吨，均处于价格高位水平，大幅增厚公司盈利能力。

    供给侧改革依旧，公司有望长期收益：4 月23 日中共中央政治局4 月23 日召开会议，强调打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来。公司煤气化装置使用运距在200 公里以内的渭北煤，大大降低了生产成本，同时已形成一体化循环煤化工产业链，并且具有完备的污染物处理能力，能够实现满产满销。在继续深化供给侧改革和扩大内需的关键时期，公司有望受益。

    煤制乙醇发展潜力巨大：延长石油集团旗下全球首套10 万吨/年煤制乙醇工业化项目已经投产。乙醇汽油目前已在国内多个省份进行试点，政策规定2020 年中国燃料乙醇将在全国范围内推广，目前尚存在较大的产能缺口。相对于生物质乙醇，煤制乙醇具有明显的成本优势。随着乙醇汽油的逐步推广，煤制乙醇项目发展潜力巨大。

    盈利预测：若不考虑乙醇项目注入，预计公司2018-2020 年归母净利润2.26/2.48/2.59 亿元，对应PE 分别为21/19/18 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：产品价格下跌的风险。