10 月 29 日，兴化股份公布三季报，今年三季度公司实现营业收入 2.4 亿元，同比增加 2.7%；实现归属上市公司股东净利润 1400 万元，同比下降 41%；实现 EPS0.04 元，同比下降 43%。前三季度，公司实现营业收入 7.1 亿元，同比增加 10.9%；归属上市公司股东净利润 6800 万元，同比下降 2%；实现 EPS0.19元，同去年持平。

    公司 3 季度业绩同比大幅下降的主要原因是天然气价格上涨，公司营业成本大幅增加。今年 8 月1 日起，公司所用天然气价格上调 0.23 元。按照每吨合成氨消耗 910 方天然气、每吨硝酸铵消耗 0.5 吨合成氨计算，硝酸铵单耗天然气约450 方，则天然气价格上调 0.23 元导致公司硝酸铵成本增加约 103 元，毛利率下降 5 个百分点。另外，合成氨价格比去年同期高 250 元左右，公司 3季度液氨采购量增加，按外购合成氨 1 万吨计算，则营业成本上升 250 万元左右。

    尽快天然气涨价给公司带来较大的成本压力，但延长集团 30 万吨合成氨项目明年上半年投产，将为公司每年提供 6 万吨左右廉价的煤制合成氨，届时公司成本将有较大的下降空间；另外公司 CDM 项目明后两年每年减排折合约 57.5万吨二氧化碳，减排单价为 13.1 美元/吨，则 CDM 项目将为公司带来每年 3500万的收益，公司业绩有望大幅提升。考虑到上述两点，公司未来业绩仍然值得期待。

    下调公司 2010 年、2011年和 2012 年EPS为 0.24元、0.32 元和 0.44 元，维持推荐评级。