事件：

    　　公司8 月17 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年公司实现营业收入14.95 亿元，同比下滑8.52 %；实现归属于上市公司股东的净利润1.23 亿元，同比下滑56.70%。

    　　点评：

    　　1.PE 管道产品因“煤改气”政策推进放缓，产品销售受到了一定的影响。PE 管道主要用于地下管网建设，上半年由于“煤改气”政策推进放缓，产品营收同比下滑1.61%。芜湖1.5 万吨新增PE 管道项目已于1 月底建成；采用全融合玻纤带增强技术研发的RTP 管（热塑性增强塑料管）进展顺利，主要适用于海陆油气田的开采与集输。新产能、新产品将为公司带来新的增长点。

    　　2.BOPA 薄膜产品销售价格较上年同期大幅下降，上半年营收同比下降10.54%，毛利率下滑16.08 个百分点。BOPA 薄膜为国内应用比重第三大的包装材料，公司掌握了难度较大的同步双向拉伸工艺，并且自制母料已全面使用，目前自给率已经在95%以上，同时铝塑膜专用尼龙膜取得实质性进展，已成为紫江新材合格供应商。

    　　3.锂电池隔膜干湿法并举。公司目前已经投产湿法隔膜产能1.9 亿平米，干法隔膜产能5000 万平米，在建5000 万平米的干法隔膜。上半年隔膜产品价格下滑明显，以及公司新投产的湿法隔膜产线产能没有完全释放导致成本上升，毛利率下降45.68 个百分点，随着产能爬坡，下半年毛利率将有所修复。

    　　投资评级：

    　　受“煤改气”政策放缓以及产品价格下滑的影响，公司上半年净利下滑较大，下半年随着新产能逐步达产、产品价格回升，盈利水平将有所修复，我们下调业绩预测，预计18-20 年EPS 为0.22、0.37、0.45 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源汽车增速不及预期；新产能投放不及预期；产品价格大幅下滑。