投资要点

    事件：沧州明珠发布2017 年三季报，前三季度实现营业收入26.38 亿元，同比增长32.27%；实现营业利润5.60 亿元，同比增长17.40%；归属于上市公司股东的净利润4.45 亿元，同比增长14.90%；扣除非经常性损益后的净利润4.33 亿元，同比增长13.34%。实现每股收益0.41 元，每股经营现金流为0.19 元。其中2017 年第三季度实现营业收入10.03 亿元，同比增长28.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.59 亿元，同比增长22.63%；单季度每股收益为0.15 元。

    公司同时预计2017 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.36~6.09 亿元，较2016 年度相比增幅约为10%至25%。

    维持“增持”评级。公司前三季度业绩同比快速增长，主要原因是报告期内PE 管道产品、BOPA 薄膜产品及湿法锂离子电池隔膜产品产销量增加所致。

    沧州明珠是国内PE 管道和BOPA 薄膜行业细分市场的领军企业，同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE 管道、BOPA 薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势，伴随其产能的稳步扩张，有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业，且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中，伴随新增产能的逐步释放，公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展，是其后续业绩增长的重要来源。按最新总股本计算，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.53、0.59、0.65 元，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：新能源汽车推广不及预期风险，锂电池隔膜产能过剩风险。