事件：公司公告17 年前3 季度实现收入26.38 亿，同比增长32.27%，归属于上市公司股东的净利润4.45 亿，同比增长14.90%，EPS 为0.41 元。预计全年业绩5.36-6.09 亿，增长10%-25%。

    PE 管材销量提高、锂电隔膜陆续投放，推动业绩持续增长：公司业绩增长主要原因：1）受益河北“煤改气”工程，公司PE 管道材销量持续增长；2）公司6000 万平米湿法隔膜项目8 月完全投产，1.05 亿平米湿法隔膜已投产1 条产线，隔膜产能释放带来业绩增长。公司Q1-3 单季盈利1.37 亿、1.48亿和1.6 亿，业绩稳步向上，预计Q4 单季盈利达0.91-1.64 亿。同时BOPA价格从6 月低点2.6 万/吨涨到9 月3.5 万/吨，公司Q1-3 单季毛利率32.12%、27.53%和29.24%，毛利率企稳回升。

    锂电隔膜产能释放，支撑公司业绩增长：17 年1-9 月我国新能车产量42.4万辆、销量39.8 万辆，同比增长40.2%和37.7%，新能车产销好转将带动隔膜需求持续增长。公司目前湿法隔膜产能1.2 亿平米（18 年将提升至1.9亿平米），干法隔膜产能1 亿平米，未来计划新增5000 万平米干法隔膜，干法总产能将达1.5 亿平米。随着锂电隔膜产能释放，公司业绩将持续增长。

    BOPA 供需向好，价格企稳回升：日本尤尼吉可退出中国市场，高端薄膜产品供不应求，公司拥有BOPA 薄膜实际产能约3.2 万吨，受益供需格局改善保持较好盈利。上半年BOPA 价格回落至2.6 万/吨，随着原料涨价、供应紧张，价格已涨至3.5 万/吨。预计BOPA 供给持续趋紧，四季度价格保持强势。

    受益“煤改气”推进，PE 管材盈利持续可观：公司是PE 管材龙头企业之一，拥有产能10 万吨，产品主要用于燃气管网。受益河北“煤改气”工程推进，17 年以来产品销量大幅提升，未来随着京津冀地区“煤改气”持续推进，PE管材市场空间广阔，公司PE 管材业务将持续带来可观盈利。

    盈利预测和投资评级：预计公司17-19 年EPS 分别为0.54、0.64 和0.73元。当前股价对应17-19 年PE 分别为26、22 和19 倍。考虑到公司隔膜持续放量推动业绩增长，BOPA、PE 管材盈利可观，首次覆盖给予“强烈推荐”

    评级。

    风险提示：产品价格大幅下降，销量不及预期；项目推进缓慢