08年业绩回顾：公司今天公布年报，实现主营业务收入1.97亿元，同比增长51.8％，净利润5,365万元，同比增长51.48％，基本每股收益为0.72元，公司业绩大幅增长的原因有两点：1、拳头产品心可舒片同比增长接近20％，增长主要来自产品提价的因素；2、公司严格控制费用，三项费用率为31.1％，同比下降了14.7个百分点。公司销售回款状况良好，经营性现金流净额同比增长240％，08年度公司利润分配预案为每10股转增10股。

    展望公司未来几年，我们认为公司高增长有望延续，原因有以下几点：

    1、 营销不断改善：公司产品销售区域性较强，主要集中在华东、华北和山东地区，且医院覆盖数量较少，07年公司产品覆盖仅2,000多家医院，07年上市之后，公司加大了营销投入力度，招聘了众多拥有丰富经验的优秀人才，在医院覆盖数量上，也有较大的突破，截止08年末，公司产品覆盖的医院数量达到3,800余家，09年公司将在营销方面继续加大投入，扩充营销人员以及医院覆盖数量，计划心可舒片医院覆盖数量达到6,000家。

    2、 积极培育另一个过亿品种：脑血疏口服液在08年7月正式上市，主要用于治疗脑出血急性期和恢复早期的治疗用药，截至08年底公司共开发医院95家，09年公司计划实现医院覆盖300家，同时力争进入各省医保目录，另外公司在08年底启动了800例脑血疏临床疗效和安全性再评价，公司也将借此为契机开展学术营销活动，带动产品销售。08年脑血疏口服液销售收入373万元，毛利率高达93％，预计09年销售收入有望超过2,000万元。

    3、 储备品种不断丰富：公司的发展战略主要集中在心脑血管大的治疗领域，并在冠心病、高血压、高血脂、心律失常、脑中风、心力衰竭和老年性痴呆等不同的细分治疗领域开发新产品。09年公司计划完成至少4个在研品种，取得3个新品种的生产批件，实现2个新品种的上市。

    4、 产品有望进入国家基本药物目录：公司独家产品心可舒片以及部分普药品种有望进入新的《国家基本药物目录》，进入之后将对公司产品销售增长起到积极作用。

    5、 人才、专家战略：公司07年上市之后，招聘了大量优秀人才，充实了公司营销和研发力量；另外公司也非常善于借助外力，聘请了于明德、房书亭、高学敏等行业专家作为公司独立董事，为公司未来的发展出谋划策。

    6、 稳健的财务结构，持有大量现金：截至08年末，公司资产负债率仅为10％，且公司未有长、短期借款，货币资金3.5亿元，另外公司09年土地转让仍能获得近亿元现金。公司稳健财务结构并持有大量现金将为公司外延式发展奠定基础。

    盈利预测、估值与投资评级：我们略微下调了公司盈利预测，预计公司09、10年每股收益为1.08元（未考虑土地转让收益）、1.39元，考虑到公司短期股价涨幅过多，我们下调公司投资评级为“增持－A”，12个月目标价为37.8元。