事件描述

    2015年3月30日，恒宝股份发布2015年第一季度业绩预告。报告显示，公司在2015年第一季度实现净利润5004万元-5839万元，同比增长20%-40%。事件评论

    智能卡行业维持高景气，支撑公司业绩延续高速增长：可以发现，公司2015年第一季度净利润依然延续高速增长趋势，主要原因在于，金融IC卡发卡量大幅增长，成为驱动公司业绩增长的主引擎。我们重申，2015年智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司全年业绩延续高速增长，具体而言：1、规模庞大的传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放，金融IC卡景气周期明显延长，公司金融IC卡发卡量大幅增长为公司全年业绩高增长提供坚实保障；2、移动支付受理环境逐渐完善的同时，用户消费习惯逐渐形成，在运营商、互联网厂商、终端厂商、银行的共同推动下，中国移动支付进入加速发展期，公司在三大运营商移动支付卡集采中具有行业领先的份额优势，必将充分受益于移动支付行业高景气。

    新业务拓展顺利，打造公司新的收入业绩增长点：公司在立足智能卡业务的基础上，积极拓展新业务且进展顺利，为公司打造新的收入业绩增长点，具体而言：1、公司抓住“营改增”税制改革机遇发展税控盘业务，目前公司税控盘在手订单充足，后续有望获得更多订单，我们预计，税控盘在2015年将会为公司提供明显的收入和业绩增量；2、公司M-POS机进入市场推广期，后续公司可以在M-POS机上加载多种应用，以此作为O2O导流的入口开展互联网金融业务，充分发掘商户资源价值并持续拓展增值服务；3、公司继续深挖移动支付市场，与运营商和银行合作搭建TSM平台开展移动支付运营服务业务，呈现出良好的发展态势。

    外延式并购加速转型，奠定公司长期成长基石：公司在2013年12月引入战略投资者时明确指出，对内完善激励机制，对外谋求战略转型。2014年8月公司与上海盛宇各出资2.5亿元设立移动支付安全产业基金，2014年12月上海恒毓投资中心挂牌成立，显示公司外延式扩张持续取得积极进展，可以预见，后续公司外延式扩张步伐将会明显加速，公司借此实现战略转型将会为公司长期发展奠定坚实基石。

    投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元，重申对公司“推荐”评级。