业绩符合预期。2014年1-9月，公司实现营业收入10.11亿元，同比增长26.78%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长51.24%，EPS

    0.36元，符合预期。预计2014年度归属于上市公司股东的净利润增速为40%-60%。

    高毛利产品比重上升，带动综合毛利率持续提升。1-9月，公司实现综合毛利率36.37%，较去年同期增加1.38个百分点，主要受益于高毛利率金融IC卡的比重上升。此外，公司收到的委托贷款利息和定向资产管理计划理财利息总额较大，导致投资收益同比增长629.78%，对业绩也有正面影响。

    加强研发，积极布局TSM平台等新业务。今年以来，公司开始积极布局TSM平台、应用等新业务，不断加大研发投入，因此管理费用较去年同期增长40.17%。目前，公司与三大运营在TSM平台建设上建立了紧密联系，全程参与了中国移动和中国联通的TSM调测和应用开发的全过程，前景值得期待。

    移动支付卡成为新增长点。公司的NFC-SWP卡同时入围移动、联通、电信三大运营商，以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡，预计未来SWP卡将持续放量，成为公司新的业绩增长点。

    投资建议：公司作为入围总行数量最多的卡商，今年将全面受益于金融IC卡放量，移动支付卡则提供了新的增长引擎，战略布局TSM平台则提供了很大的想象空间。预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59、0.77元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价20.4元。

    风险提示：移动支付进程低于预期；毛利率下滑风险。