报告要点

    事件描述

    本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司恒宝股份的主要投资要点。

    事件评论

    金融IC 卡与移动支付双轮驱动,高成长趋势确立:我们看好公司高速成长能力,主要逻辑在于公司主营智能卡类业务将会延续确定性高速增长态势。具体而言:1、金融IC 卡的爆发将能确保公司业绩高速增长;2、移动支付进入快车道,为公司提供新的成长动力。此外,公司在当前时点引入战略投资者,强化外延扩张预期,为公司长期成长提供保障。

    金融IC 卡爆发,支撑公司业绩高速增长:我们认为,未来两年中国金融IC 卡行业仍处于爆发式增长阶段,主要逻辑在于:1、随着2015年时间节点的逐步临近,监管层必将加大力度强制推进EMV迁移,在国家政策层面上为金融IC卡发展提供了外在推动力量;2、受到竞争驱动,各大银行将会加快推进EMV迁移的进度,行业竞争将会成为金融IC卡增长的内在驱动因素。金融IC 卡行业爆发之际,公司凭借其多年来磁条卡的经营优势实现换卡的平稳过渡,金融IC卡的市场占有率也有望得到持续提升。

    移动支付提速,铸就公司成长新引擎:我们判断,中国移动支付加速增长的客观条件已经成熟,行业爆发启动在即,主要表现为:1 、技术标准之争以中国移动的妥协而结束,明确基于 13.56Mhz 的方案将扫清产业链上下游硬件厂商的疑虑,从而推动终端以及受理环境的改善;2 、运营商和金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产业链的做法,转而发挥各自在用户以及商家拓展上的优势进行合作,实现互利共赢。可以预见,伴随三大运营商全面开展移动支付业务,中国移动支付产业将有望迎来超预期发展。目前公司在三大运营商通信智能卡采购中所占的市场份额均处于行业前列,公司无疑将会成为移动支付行业爆发最大的受益者之一。

    引入战略投资者,强化外延并购预期,保障长期成长:可以看到,公司引入战略投资者后的内容主要举措集中于:1、对内强调尽快完善激励机制,完成对公司管理层及核心技术人员的激励;2、对外强化公司外延扩张预期,推动公司加速发展。我们认为,在公司传统业务处于景气高涨阶段时,基于公司主业进行外延并购,对于保障公司长期发展将具备积极作用。

    投资建议:我们预测公司 2013-2015 年全面摊薄EPS分别为0.44 元,0.65 元和0.87 元,重申对公司的“推荐”评级。