收入大幅增长，净利润平稳增长

    2010 年，公司实现营业收入6.6 亿元，增长56%；实现营业利润 1.1亿元，增长22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.0 亿元，增长11%；每股收益0.24 元。

    在各类产品中，模块类产品营业收入增长126%，达到1.2 亿元；卡类产品营业收入上升47%，主要因为通信移动支付卡业务大幅增长。

    毛利率和费用率下降

    毛利率为29%，比2009 年下降了近七个百分点，主要是产品毛利率较低的移动支付卡、模块封装业务大幅增长所致。

    三项费用率之和由14.4%下降至12.5%，主要是由于销售费用率由2009 年的7.4%下降至2010 年的5.4%。

    移动支付卡和银行IC 卡将促进业绩增长

    公司的增长点主要来自移动支付卡和银行卡EMV 迁移两个方面。

    公司当前是中国电信和中国联通移动支付卡的最大供应商，供应13.56M 和2.4G 两种产品，在2010 年来自移动支付卡的收入为1.5 亿元。各运营商对手机移动支付业务相当重视，公司今年的移动支付业务将有30%以上的增长。

    银行卡迁移也已逐步开展，人民银行在3 月下旬制定了IC 卡迁移的时间表：2011 年6 月底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融IC 卡，2013 年1 月1 日起全国性商业银行均应开始发行金融IC 卡，2015 年1 月1 日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC 卡。我国每年发行的银行卡在4 亿张以上，公司占据25%以上的市场份额。假定公司在银行IC 卡中仍占据25%的市场份额，我们大致估算，在新发行的银行卡中，IC 卡的渗透率每提高五个百分点，公司的净利润就增加1,800万元，对应每股收益0.04 元。

    行业有高成长潜力，给予增持评级

    移动支付卡和银行IC 卡行业在未来几年都将迎来高增长，我们预计公司在2011－2013 年营业收入和净利润的年均复合增速分别为31%和41%，给予公司增持的评级。