银行IC卡将成为公司未来3~5年业绩增长的最大看点。首先公司已经取得了Visa、万事达、银联的EMV资质。第二，国际订单证明公司的技术实力。2010年公司国际业务实现销售5168万元，较2009年增长了84%，实现了海外EMV卡的供货，新增海外入围银行6家。第三，国内磁条卡市场上公司仍然保持市场占有率第一。

    通信IC卡应用的未来在于手机支付业务。国内三大运营商都设立了专门的手机支付公司，公司在2010年就成功实现1.5亿元的手机支付卡销售收入并在联通、电信取得市场份额第一。

    智能卡占比提高拉低了公司整体毛利率。综合毛利率降低了6.67个百分点主要是因为产品毛利率较低的移动支付卡、模块封装业务大幅增长。

    公司盈利水平保持平稳。虽然毛利率明显降低，但期间费用率也逐步降低，体现出公司管理和销售效率的提高。公司净利润率稳定，ROE逐季稳中有升。

    风险提示：行业竞争加剧带来价格下行、毛利率继续走低的风险。

    投资建议：公司业绩将显著受益智能卡的扩展应用。长期看顺应了物联网各领域的发展方向。随着银行IC卡普及，2011年开始公司进入快速成长期，预测公司2011/2012/2013年EPS 0.52/0.81/1.19元，对应动态PE分别为30.6/19.6/13.3倍，继续给予"买入"评级。