投资要点

    1 季度业绩平稳增长。2010 年1 季度公司实现营业收入1.08 亿元，同比增长13%；营业利润1,558 万元，同比增长0.6%；归属母公司所有者的净利润1,687 万元，同比增长15.8%；摊薄每股收益0.06 元。公司预计2010年1-6 月归属母公司所有者的净利润同比增长幅度为0-30%。

    营业收入增长恢复平稳趋势，毛利率稳定。09 年4 季度公司营收增长加快，主要是由于4Q08 年的收入基数低，1Q10 恢复平稳增长趋势。综合毛利率36.2%，同比略下降0.7 个百分点，环比提升0.1 个百分点，保持稳定。

    市场、研发投入加大。期间费用率19.6%，同比上升1.8 个百分点，其中销售费用率同比上升0.8 个百分点，主要是由于为扩大市场份额，销售渠道投入增加；管理费用率同比上升1.2 个百分点，主要是由于新产品研发投入的增加；财务费用率同比下降0.2 个百分点，系利息收入增加。

    营业外收入助利润增长。营业外收入543 万元，较同期增长176%，主要是软件产品退税和政府补助增加。

    关注焦点。10 年电信、联通市场份额持续扩大，SIM 卡采购加大。研发投入增加，新产品开发加速，年内有望贡献收益。EMV 迁移爆发时点难预测，但公司是最主要的受益者，预期空间广阔。

    投资建议。维持公司2010-2011 年每股收益分别为0.50 元、0.64 元的盈利预测，估值水平处于行业中位，“业绩稳定+新产品”的预期使得公司估值仍有上升空间，因此维持“增持”评级。