东方英卡经营欠佳，09 年营业收入仅2,518 万元，净利润-1,585 万元，市场份额排名垫底，特别在高容量的SIM 卡产品中更无优势。

    收购东方英卡对恒宝股份意义重大：①东方英卡是中国移动SIM 卡供应商，但中国移动近年采购名单未有新进入者，恒宝股份进入移动名单困难，收购打开了资质壁垒。②恒宝股份已是中国电信、中国联通最大的SIM 卡提供商，继续扩大两大客户市场分额的可能性不高。③运营商招标价格指标依然占主体，电信、联通招标价格低于移动，恒宝股份能获得电信、联通最大份额也是凭借价格优势，恒宝股份进入中国移动名单后，使得未来跻身第一梯队成为可能。

    我们认为公司在金融卡领域的优势明显，此次收购扩大了通信卡的市场空间，未来通信卡业务也有望突破，成为公司发展的又一引擎。

    投资建议。暂维持2009-2011 年每股收益分别为0.31 元、0.42 元、0.53 元的盈利预测，对应动态市盈率分别为65 倍、50 倍、39 倍，估值水平高。考虑到公司有望受益于EMV 迁移、3G USIM 的采购，另外业绩也有超预期的可能，维持“增持”评级。