公司获得中国移动的SIM 卡供应商资质,此举意义重大,标志着公司进入一个新的业务增长领域。中国移动现有11 家SIM 卡供应商,且此供应商名单已经长久未变化,因此恒宝股份如要获得中国移动的SIM 卡供应资质,也只能采取收购的方式;公司在SIM 卡的技术和生产方面积累深厚,当前是中国电信、联通的最大供应商,公司进入中国移动的供货商名单后,相信必将有所作为。中国移动的市场空间是中国电信、联通的2-3 倍,公司打开了一个更大的业务增长空间。
预计智能卡行业在2010 年将是一个较长周期上涨的开端,未来的智能卡行业值得中长期看好。3G、移动支付、EMV、银行联名卡等市场的启动给智能卡行业带来高速增长的机遇,且智能卡作为各行业信息化的基础要素,前景广阔。
恒宝股份管理层战略制定优异,布局良好,中小公司优秀的管理层意味着未来良好的成长性。公司在09 年即制定了国内进入中国移动供应商名单,同时加大海外市场拓展的战略;为了在未来的EMV 市场占据先机,则积极拓展银行联名卡市场,这都反映了公司良好的战略管理意识,公司的成长性值得看好。
重申公司是EMV 迁移的最佳投资标的。公司银行磁条卡市场份额达到近27%,稳居行业首位,EMV 一旦启动,公司凭借较高市场份额,将受益最大。而EMV一旦规模启动,将使得当前2-3 亿元的银行磁条卡市场扩大到20 亿元以上的市场。
3G、PSAM 卡、RF-SIM 卡、银行联名卡等业务,以及新的中国移动的市场、海外市场等将为公司2010 年的业绩增长产生贡献,公司2010 年业绩快速增长值得看好。公司不仅在业务领域上具有3G 卡、银行联名卡等产生的发展机遇,且在客户和地域拓展方面也具有发展潜力,可以给予乐观预期。
暂不考虑公司进入中国移动后的影响,预测公司2009-2011 年净利润增长率为17%、55%、29%,对应的EPS 为0.32 元、0.5 元、0.65 元。基于对公司未来成长的良好预期,我们维持对公司的推荐评级,重申公司为我们2010 年全年首推的三支股票之一,建议投资者根据估值变化选择投资时机。