公司发布2025 年年报

    　　25Q4 营收9 亿，同比-11%，归母净利0.4 亿，同比-16%，扣非后归母净利0.3 亿，同比-34%。

    　　公司2025 年营收27 亿，同比-1%，归母净利1.6 亿，同增8%，扣非后归母净利1.4 亿，同比-4%。2025 年财务费用903 万元，2024 年为-500 万元，主要系汇兑损失。

    　　2025 年分产品看，公司办公用品收入5.7 亿，同比-2%；办公直销收入16亿，同比-3%；

    　　休闲生活类收入3 亿，同增30%，毛利率36.98%，同增0.2pct；创意产品类收入1.6 亿，同比-17%，毛利率41.8%，同比-1pct。

    　　分地区看，境内收入18.7 亿元，同比-6%，境外收入8.7 亿元，同增12%，毛利率34.14%，同增2pct。

    　　IP 资源建设与运营能力持续提升

    　　公司坚持外部授权+自主孵化双轮驱动，构建覆盖广、品类全、来源多元的综合IP 矩阵，IP 资源储备丰富、结构完善。外部合作覆盖动漫、游戏、影视、国潮、经典卡通等多元领域，包括初音未来、诛仙、三丽鸥、魔道祖师、天官赐福、白日提灯、抓大鹅、JOJO 的奇妙冒险、HUNTER×HUNTER（猎人）、银魂、无期迷途、女神异闻录、Brunch Brother（早午餐兄弟）、芭比、Pingu、巴巴爸爸等国内外热门 IP；自主培育汐西酱、MIMO 等原创IP 形象，提升IP 影响力与商业价值。

    　　公司深度挖掘各类IP 内涵与文化特色，将IP 形象、故事元素与文具、文创、潮玩、生活周边深度融合，强化产品情感连接与收藏属性，更好满足年轻群体个性化表达、社交互动与收藏消费需求。

    　　国内市场：固本拓新，加快文创与潮玩业务突破升级（1）稳固传统主业，推动产品高端化、精品化；做优做强学生文具、办公文具、纸品本册等核心品类，强化品质管控与成本控制，提升产品性价比与市场竞争力。

    　　（2）加速文创潮玩赛道布局，构建差异化产品矩阵；重点加大卡牌、趣味食玩、毛绒玩偶、潮流生活周边、二次元文创等新品类开发与市场推广力度，丰富产品矩阵。强化产品内容化、系列化、场景化开发，提升产品设计感、情感价值与收藏属性，打造更具市场竞争力的文创潮玩产品体系。

    　　（3）推进渠道结构升级，拓展新型零售终端；未来将在巩固传统流通渠道优势的基础上，进一步拓展潮玩集合店、文创连锁、精品生活馆等新兴渠道，并布局量贩零食渠道，依托其网点密集、复购频次高、贴近大众消费的特点，提升终端覆盖效率与品牌影响力。

    　　海外市场：多点布局，推动文创潮玩出海提速

    　　（1）优化海外市场布局，深耕重点区域；深耕东南亚核心市场，提升精细化运营水平与市场占有率；依托欧洲业务代表处加快欧洲市场开拓，稳步提升品牌影响力与渠道覆盖；积极拓展新兴市场。

    　　（2）推动文创潮玩产品出海，打造海外第二增长曲线；将国内成熟的IP衍生品、文创、潮玩产品体系推向海外市场，依托供应链与渠道优势，实现文具与文创潮玩双品类出海。加强海外本土化营销与本土化运营，提升产品在海外市场的适配性与竞争力。开展海外社媒运营、线下推广、展会营销等品牌活动，推动海外业务从“产品出口”向“品牌出海”升级，提　　升广博在海外市场的知名度与美誉度。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司以文教办公用品为基础，持续向文创生活、潮流消费、IP 衍生品领域延伸，构建覆盖时尚办公、学生文具、文创生活、卡牌、食玩、毛绒等多元化产品体系，实现“文具+文创+潮玩”三轮驱动。考虑25 年业绩情况及汇兑影响，我们预计公司26-28 年EPS 分别为0.37/0.43/0.51 元/股（26-27年前值分别为0.43/0.54 元/股）。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；内销渠道拓展不及预期风险；客户流失风险等