业绩符合预期，文具与互联网营销稳定增长。 2016 年前三季度营业收入 11.29 亿元，同比增长 14.92%，净利润 0.72 亿元，同比增长 35.38%；第三季度营业收入 4.37 亿元，同比增长 2.51%，净利润 0.34 亿元，同比增长 18.23%。公司预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润增长，文具业务及互联网营销与服务业务净利润稳步增长。

    　　积极拓展文具业务，电商模式实现产业升级。 公司是国内知名的文具品牌，近年来随着电商的快速崛起，公司顺应时代变化，积极开展文具电商业务，目前已拥有以京东为代表的合作 B2C 平台、以天猫为代表的自营 B2C 平台、及以淘宝为代表的代理 C2C 平台，并积极推进与一号店、苏宁易购、飞牛网等电商平台的合作。此外，公司试水生活时尚品牌文具，已建成 kinbor 独立官网，实现了文具业务的多元化发展。公司借力文具优势，延伸原有业务，开拓了互联网业务和跨境电子商务业务，丰富了业务模式。

    　　

    　　互联网营销、电商平台、跨境支付打通跨境电子商务全产业链。

    　　年，公司通过收购灵云传媒，抢占互联网流量入口，切入互联网营销领域。 2015 年，公司成立全球淘，打造了“环球淘”跨境电商平台正式进军跨境电商领域，实现了将国外商品引入国内再销售；同年，公司参股泊源科技，布局电子商务解决方案，为跨境电子商务“保驾护航”；今年，公司坚定收购汇元通股权，部署跨境支付服务，是打通跨境电子商务全产业链的重要连接线。公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈。商务部预测， 2016 年中国跨境电商进出口贸易额将达 6.5 万亿元， 2017 年还将增长至 8 万亿元规模水平，未来几年跨境电商占中国进出口贸易比例将会提高到 20%，年增长率将超过 30%，跨境电子商务未来前景广阔。

    　　投资建议： 公司近年来积极拓展文具业务，凭借电商模式实现了产业升级，并凭借文具优势，开拓了互联网业务和跨境电子商务业务。

    　　公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈，跨境业务有望迎来快速增长。预计 2016-2017 年 EPS 分别为 0.32 元、元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 26 元。

    　　风险提示： 跨境支付行业发展不及预期。