本报告导读：

    　　业绩拐点之后将是公司传统业务和新兴业务增长动能的顺利交替，公司业务即将进入全新发展阶段。维持“增持”评级，维持目标价24.84 元。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价24.84 元。上半年公司实现营业收入69195.34 万元、同比上升24.43%；实现归母净利润3848.47 万元，同比上升55.08%；中报业绩超此前预期。上调公司2016-2018 年EPS至0.28（+0.08）/0.37（+0.08）/0.45（+0.10），维持目标价24.84 元，维持“增持”评级。

    　　拐点已至，营收及净利润大幅增长。上半年公司营业收入、归母净利润实现大幅增长，主营产品的毛利率为21.10% ，同比上升0.78%。

    　　传统文具业务贡献保持相对稳定，互联网及相关服务营收大幅增长167.96%，跨境电子商务实现收入6198.5 万元，公司整体营收结构向互联网方向进一步倾斜。预计2016 年1-9 月归母净利润增幅区间为10%-60%。维持现有主营业务的高成长预期，参股汇元通后，公司业绩将实现大幅增厚，盈利能力将充分展现。

    　　互联网跨境服务平台呼之欲出。公司把握时机及时调整经营策略，收购灵云传媒积极寻求传统产业和新兴产业之间的融合与创新，为公司注入全新增长动力；参股汇元通，完善公司跨境服务业务链，最终实现传统文具、网络广告、跨境电商及跨境支付业务的完整跨境互联网产业闭环。国内互联网跨境服务产业依然处于起步阶段，业绩拐点之后将是公司传统业务和新兴业务增长动能的顺利交替，公司业务发展即将进入全新阶段。

    　　风险提示：传统业务发展空间缩窄、创新业务竞争加剧