事件：

    　　公司今日公告，拟以19.96 元/股的价格向包括中高层管理人员及核心团队等在内的35 名激励对象授予1000 万股，总股本占比为2.18%。其中，首次授予900万股，预留100 万股。

    　　评论：

    　　1、股权激励实现利益一致化，业绩增长有保障据此次激励方案，首次授予的股票期权锁定期12 个月，行权条件为，以2015年的净利润为基数，2016-2019 年度净利润增长率不低于20%、50%、70%、100%，对应同期净利同比增速分别为20%、25%、13%、18%。我们认为，此次行权条件为公司未来几年业绩增长提供了安全边际，未来随着产业链布局效应的逐步体现，不排除进一步超预期的可能；同时，激励对象覆盖了公司中高管以及跨境电商、灵云传媒等核心团队，激励到位后有助于实现利益一致绑定，业务发展值得期待。

    　　2、参股汇元通，跨境支付服务平台卡位明确

    　　公司虽然终止定增收购汇元通100%股份，改为以自有资金8580 万美元收购其26%股份，但值得注意的是，公司关联方宁波融畅也持有汇元通25%股份，即此次交易后，公司直接和间接对汇元通合计51%的持股比例仍有着绝对话语权。据业绩承诺，汇元通2016-2018 年税前利润应分别不低于2900 万美元、3900 万美元、4900 万美元；今年一季度汇元通已实现净利为580 万美元。我们认为，汇元通在跨境支付产业链的卡位相当明确，调整后方案也充分体现了公司对汇元通的重视程度，未来不排除进一步提升持股比例的可能。

    　　3、跨境支付产业链多方布局，维持“强烈推荐-A”评级公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过14 年并购互联网营销公司灵云传媒，15 年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘，16 年又参股跨境支付商汇元通。我们认为，公司已逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商。不考虑汇元通并表，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31、0.35、0.38 元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：Uber 中国业务运营风险，汇元通佣金费率下滑。