一、事件概述

    公司公布2016年一季报。报告期内,公司实现营业总收入3.02亿元,同比增长59.32%;实现归属于上市公司股东的净利润0.12 亿元,同比增长255.82%;实现基本每股收益0.04 元。

    二、分析与判断

    灵云传媒并表大幅提升公司业绩,协同效应显现

    公司一季度业绩同比得到显著提升,营收同比增长59.32%, 归母净利同比大增255.82%,扣非归母净利更是大增812.04%。报告期内,公司业绩大幅度提升主要原因是去年5 月公司完成对灵云传媒的收购,公司主业增加新兴的互联网及移动互联网广告业务,大幅提升公司的业绩以及盈利能力;而且通过利用灵云传媒所具有的在互联网及移动互联网媒体资源与宣传方面的优势,公司原有文具产品的宣传与销售也得到了优化,促进了销量的提升和销售费用的下降。

    费用管控效果佳,净利率大幅提升

    报告期内,公司费用控制良好,期间费用率整体大幅下降,销售费用率下降3.27pct至8.84%,管理费用率下降0.91pct 至6.91%。其中,管理费用的增长主要是灵云传媒的并入及重组费用的发生所致。尽管销售费用与管理费用均同比增加,但营收增幅较大,相应费率反而下降。

    报告期内,由于二季度起并表的营运传媒盈利能力强,公司盈利水平得到提高,毛利率同比提升0.23pct 至20.51%,净利率同比提高2.44pct 至4.29%。

    收购汇元通,大力拓展跨境支付产业链

    汇元通系业内领先的一站式跨境支付服务商,2015 年营收达2.43 亿元,同比增长448%,归母净利达0.98 亿元(2014 年为-0.20 亿元),业绩同比大幅提升。由于跨境支付市场规模正高速增长,汇元通业绩也有望延续高增长之势,收购后公司将在获得市场先发优势的同时,实现业绩和盈利能力的共同提升。而且汇元通在跨境支付领域积累的技术优势、运营能力能进一步完善公司的电商业务链并形成闭环,有效提升公司的电商综合服务能力;在海外较强的客户拓展能力也可帮助公司获取海外商家资源,达成全球淘方面的业务合作,增强电商业务运营能力。因此收购汇元通将使公司进一步完善跨境服务业务链,有效增强公司的盈利能力和市场竞争力。

    成立全球淘、参股泊源科技,建设跨境电商平台

    去年5 月公司成立子公司全球淘,全面启动公司进口跨境电商业务,为国内从事跨境及各类电商企业提供一手海外正品货源。8 月,公司受让泊源科技10%的股份,由于泊源科技对简便交易环节、提升用户体验等方面有着丰富的经验,因此参股泊源科技将帮助公司优化跨境电商平台的交易流程、提高平台转化率,并为卖家提供增值服务,有助于海淘类商家的入驻,从而为全球购增加新的盈利模式及盈利点,加速公司跨境电商平台的成长;而且泊源科技2015 年业绩超1700 万元,根据股权转让协议公司还将择机对其剩余90%股权进行收购,进一步加强跨境平台的建设。

    三、盈利预测与投资建议

    我们看好公司传统文具业务良好的业绩支撑作用、互联网营销业务的发展潜力、以及跨境支付产业链不断延伸带来的公司竞争力的提高,不考虑定增的情况下,预计公司2016、17 年能够实现基本每股收益0.48、0.64 元/股,对应2016、17 年PE 分别为57X、43X。维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    1、原材料价格上涨;2、新业务发展不达预期。