灵云并表助力业绩增长,收购泊源实现业务协同。 7 月 29 日,公司公告半年度业绩预告:15H1 实现营收 5.56 亿元,同比增长 38.42%;归母净利润 2539.38 万元,同比增长 347.69%;EPS 为 0.11 元。营收、业绩增长主要系灵云传媒并表所致。同时公告以自有资金 4000 万元受让黄超、李世祥持有的大连泊源科技有限公司 10%股权,实现与互联网业务协同发展。此外,公司实际控制人王利平将在即日起未来 2 个月内增持公司股份不超过 1.5 亿元,且公司将与 7 月 30 日复牌。

    优秀电子商务解决方案供应商,构建企业云服务平台、打造卖家服务生态链。 泊源科技目前主营为电子商务中小企业提供电子商务解决方案,产品、技术优势突出:第一、产品种类多样。 公司旗下拥有两款拳头产品“掌柜帮”、“冰点营销”,同时开发了多款针对不同需求的卖家服务软件“引爆流量”、“红牛交易”、“红牛商品”等,受益良好产品口碑,公司月活跃付费客户数可观; 第二、技术经验丰富。公司核心技术人员从业经验均超过 10 年,通过大数据挖掘技术,搭建起用户需求分析平台,提高用户粘性的同时,抢占市场份额。未来公司将根据既有的电商服务经验及服务的电商类企业特征,为电商类企业量身打造集商品管理、财务管理和流量管理为一体化的 ERP 系统,集客户挖掘、管理及营销策划为一体的 CRM 系统等企业服务产品,打通企业服务市场,并将全平台全端口的卖家服务产品体系作为核心,大力挖掘卖家配套服务价值,构建卖家服务生态链。

    协同效应显著,优化跨境购及爱丽特价平台建设。 公司未来 3 年战略计划明确指出将加快发展互联网营销业务,继收购灵云传媒后,本次投资将对公司互联网业务产生协同效应,助力业务转型: 第一、优化跨境购平台建设。公司目前全力打造跨境电商交易平台“跨境购”,泊源科技作为优秀的电子商务解决方案供应商,具有丰富的平台开发及运营经验,公司将凭借泊源科技丰富经验,优化“跨境购”平台交易流程、提高用户转化率、提升增值服务提供质量,在提高淘宝海淘类商家入驻、加速跨境平台成长的同时,丰富盈利模式、创造业务新盈利点; 第二、助力特价导购业务规模扩张。 一方面,泊源科技拥有竞争力强、种类丰富的卖家服务类产品,并依托产品优势积累丰富用户资源,通过本次收购,爱丽特价导购平台与泊源科技实现流量的相互导入。另一方面,公司依托泊源科技卖家服务产品实现对电商卖家店铺设计、促销管理等方面的优化,有效提升电商店铺用户体验和转化能力,提升导购平台增值服务提供范围,增强平台粘性,加速特价导购业务规模扩张。此外,预计泊源科技 2015 年净利润不低于 1700 万元,本次收购将有效增厚公司业绩。

    维持盈利预测,维持买入-A 评级。 公司是传统的文具制造企业,借力灵云传媒积极触网,实现传统业务与互联网业务协同发展;本次收购泊源科技 10%股权,对公司互联网业务产生协同效应,优化跨境购平台建设、助力特价导购业务规模扩张,加速公司业务转型。我们预计 15-17 年 EPS 为 0.33 元、 0.46 元、 0.59 元,对应 PE 为 86 倍、 62 倍、 48 倍,维持买入-A 评级。

    风险提示: 收购进展不达预期。