定位国内日用陶瓷市场的民营企业

    冠福家用是主营日用陶瓷等家用品的开发、生产和销售的民营企业，公司主要定位在国内市场，产品以中高档日用陶瓷为主，年产能9000万件。2004年和2005年，公司日用陶瓷产量、销售收入、主要利税指标均居于同行业前3位；在国内市场上，公司日用陶瓷产品占有率居于行业领先地位。

    产品结构合理，毛利率稳中有升

    公司产品主要以中高档日用陶瓷为主，近两年公司高档陶瓷的比例提高，另一方面，公司采用煤炭替代柴油作为陶瓷生产的替代能源，在竞争激烈的行业保持毛利率的稳中有升。

    销售网络完善，家用品经销业务快速增长

    公司销售网络的建设是一大亮点。利用现有销售网络，公司开始经销玻璃制品，无论是数量还是盈利都保持了高速增长。

    消费升级拉动日用陶瓷消费

    随着我国城镇和农村居民人均可支配收入的增加，预计我国人均陶瓷消费量呈上升趋势。消费升级拉动的日用陶瓷消费增长明显。

    募资项目提升盈利能力，打造家用品第一品牌

    公司科技园扩产项目建成后将增加毛利率较高的耐热瓷、骨锂瓷和轻质瓷产销量。同时，上海五天家用品服务中心项目的建成将提高完善公司的销售渠道，随着整合的进行，公司将逐步打造国内家用品第一品牌。

    预计上市合理定价9.25-10.05元

    我们预计公司发行后06-08年的eps分别为0.298元、0.402元和0.474元，参照陶瓷和家用品上市公司定价水平，公司上市后合理定价在9.25-10.05元。