事件：1）2022 年实现收入66.7 亿元，同比+11.1%，归母净利润4.7 亿元，同比+55%；2022Q4 单季度实现收入18.6 亿元，同比+13%，环比-2.4%，归母净利润1.1 亿元，同比-0.1%，环比-21%；2）2023Q1 实现收入16.1 亿元，同比+4.4%，环比-14%，归母净利润0.8 亿元，同比+5.3%，环比-28%。

    　　业绩符合预期，新能源收入占比提升：分业务看，2022 年：1）压铸件受益于新客户拓展与项目量产，实现收入47.8 亿元，同比+22.6%，其中新能源产品收入8.8 亿元，同比+126%，收入占比接近20%，未来占比仍有进一步提升空间；2）注塑件收入18.3 亿元，同比-5.6%，预计主要受日系销量下滑影响。

    　　奥兴并表叠加汇兑收益下行， 盈利能力短期承压： 1 ） 公司2022Q4/2023Q1 毛利率分别为22.2%/18.5%，同比+8.3/+0.5PCT，其中2022Q4 毛利率波动； 2 ） 公司2022Q4/2023Q1 期间费用率分别为14.8%/12.7% ， 同比+8.4/0.5PCT ， 其中管理费用率分别同比+0.6/+0.1PCT，主要受股权激励冲回及奥兴并表影响，财务费用率分别同比+1.4/+0.9PCT，主要受汇兑收益降低影响。

    　　一体化压铸稳步推进， 订单及客户拓展顺利： 1 ） 一体化压铸，6800T/12000T 压铸机已于2022 年入厂，并已完成前舱、后地板及电池托盘试制，并获得多个项目定点；2）订单，2022 年新获一体化结构件、三电系统等新能源订单46.4 亿元（生命周期，占压铸板块订单70%），智能内外饰新能源订单7.6 亿元（年均销量，占新增订单52%）；3）客户：新拓展零跑、亿纬锂能、极氪、哪吒、柳州万向等客户。

    　　盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润5.6/6.8/8.2 亿元，对应PE 分别为17/14/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，一体化压铸技术风险。