事件：8月22 日公司披露2022 年半年度业绩报告，2022 年H1 实现营业收入28.98 亿元，同比-2.35%；归母净利润2.21 亿元，同比+68.15%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比-0.03%；销售毛利率18.55%，同比-1.52pct。其中Q2 实现营业收入13.56 亿元，同比-3.46%；归母净利润1.48 亿元，同比+121.26%；扣非归母净利润0.65 亿元，同比-2.39%。

    　　点评：

    　　压铸业务表现尚可，内外饰业务短期承压。2022 年H1 公司压铸业务实现营业收入20.89 亿元，同比+10.26%，归母净利润1.23 亿元，同比+26.85%，毛利率18.13%，同比-2.43pct；内外饰业务实现营业收入7.93亿元，同比-22.84%，归母净利润0.39 亿元，同比-32.33%，毛利率18.98%，同比-5.01pct；分地区来看，内销收入22.74 亿元，同比-5.65%，出口收入6.23 亿元，同比+11.89%。收入同比下滑主要系2021 年5 月长春四维尔出表所致，若剔除出表影响则收入同比+6.12%，此外上半年疫情也对公司业绩有一定冲击。

    　　压铸：新能源产品收入同比+125%，成功取得小鹏汽车底盘一体化结构件量产订单。新能源收入层面，压铸业务上半年实现新能源汽车类产品销售收入3.67 亿元，同比+125%，板块业务销售占比提高至17.55%，同比+9.05pct；订单层面，6 月成功取得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品的量产订单；产品层面，压铸业务上半年共承接新产品49 款，其中包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车类新产品24 款，按产品订单规模占全部新产品生命周期销售额比重达67%；技术层面，实现了6800T 大型一体化压铸单元落地应用及产品试制，并联合设备、模具及材料等供应商合作伙伴共同就12000T 超级智能压铸单元开发项目开展合作。

    　　内外饰：开拓小鹏、零跑、哪吒等新客户，新能源业务收入增长超四倍。

    　　新能源收入层面，内外饰业务实现新能源汽车类产品销售收入1.55 亿元，同比增长460%，板块业务销售占比提高至19.55%，同比+7.55pct；客户方面，成功开拓了小鹏汽车、零跑汽车、光束汽车、哪吒汽车等新客户；产品层面，内外饰件业务新承接的新能源汽车类产品按年均销售额占比达 42%；技术层面，内外饰板块加快推进饰件免底涂 PVD 技术、激光切割技术及无铬粗化技术研究应用，完成喷涂技术方案和设备组装调试、激光切割技术方案和设备采购、无铬粗化技术工艺验证等工作。

    　　盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.19 亿元、5.33 亿元和6.40 亿元，对应EPS 分别为0.79、1.01、1.21 元，对应PE 分别为38 倍、30 倍和25 倍。

    　　风险因素：原材料价格波动、一体化压铸投产进度不及预期、疫情缓解不及预期。