降本增效叠加宝龙汽车转让，上半年业绩大幅增长。今年上半年，公司实现归母净利润2.2~2.3 亿元，同比提升65%~75%，Q2 归母净利润为1.5-1.6亿元（同比+124%~+139%）。主要受益于公推进降本增效措施，同时宝龙汽车股权转让收益对业绩产生正向影响。扣除Q2 宝龙股权转让影响，我们预计Q2 实现归母净利润0.74-0.87 亿元，同比增长10%-30%，环比增长1%-19%。此外，公司主要原材料铝锭六月底价格回落至1.94 万元/吨，较三月下降15%，较去年六月底1.87 万元/吨上升4%。

    　　宝龙汽车股权转让预计Q2 带来约7000 万一次性收益。宝龙汽车为公司持股76%的子公司，因原有运钞车业务市场日渐萎缩，2021 年亏损1485.8 万元。2022 年4 月19 日公司完成76%股权转让过户，成交价格1.8 亿元，预计Q2 确认约7000 万一次性收益。

    　　铝压铸龙头，全产业链布局、聚焦主业、加速转型。公司是国内铝压铸龙头，公司工艺、材料、模具全产业链布局。2020 年起先后转让处置竞争优势不明显或协同效应较弱的业务与资产，目前形成了铝压铸和汽车内外饰两大主要业务板块。公司加速转型，持续拓展新客户，2021 年压铸板块新增蔚来汽车、宁德时代、小鹏汽车、广东和胜四家客户，实现新能源汽车总成件销售收入3.9 亿元，占压铸板块产品营收比例9.9%。

    　　前瞻布局、龙头卡位，一体化压铸从0-1 突破。公司多重并举，从设备、材料、模具等多维度布局。设备方面，布置武汉、广州、肇庆三大工厂，向力劲集团采购包括2 套12000T 压铸单元在内的8 套大型及超大型压铸单元（规划设备新增产值较现有翻倍）。材料方面，自研免热材料，具备多种配方专利。模具方面，公司于2019 年成立了模具公司，有望逐步掌握核心生产工艺。公司于2022 年1 月正式下线国内首个6800T 大型压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件，2022 年6 月10 日收到小鹏汽车定点，为小鹏某车型提供底盘一体化结构件产品。

    　　风险提示：毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司一体化压铸储备领先，公司业务扩展顺利，原材料压力缓解，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归属母公司净利润4.77/5.51/6.77（前次盈利预测为4.50/5.19/6.38亿元）。公司产品竞争力强、新业务技术壁垒高、客户拓展顺利，更新一年期（2023 年）目标估值区间为33-37 元，维持“买入”评级。