公司发布业绩预告，2Q22 业绩预告符合市场和我们预期广东鸿图发布1H22 业绩预告：公司预计1H22 归母净利润2.17-2.30 亿元，同比+65.0-75.0%，中枢对应2Q22 归母净利润1.51 亿元，同/环比+124.9%/105.4%，业绩预告基本符合市场和我们预期。

    关注要点

    2 季度疫情影响行业产销，剥离亏损资产宝龙汽车获得一次性收益，汇率、原材料价格等因素带动利润增厚。2Q22 受疫情影响，乘用车市场产量环比约下滑10%，我们预计可能带动公司2Q22 收入环比有所下滑。2022 年4月，宝龙汽车76%股权以1.84 亿元转让，我们测算此次转让约带来一次性收益0.7 亿元左右，扣除此一次性收益后，公司利润端仍录得环比增长，我们认为主要系美元升值带来一定汇兑收益、原材料价格有所下跌、此前原材料上涨补差有所兑现带来。

    一体化压铸提效减重，增长前景广阔，公司具备设备+材料+工艺三大优势。与传统冲压+焊接的车身生产工艺相比，我们认为一体化压铸能够显著减轻车身重量、提高生产效率，在纯电车型生产中应用前景广阔。我们预计2025 年国内一体化压铸件市场规模有望达到224 亿元，21-25 年CAGR达176%，增长前景广阔。我们认为，公司在一体化压铸领域具备三大比较优势：1）设备端：大型一体化压铸机设备产能供给有限条件下，2022 年公司有望到位多台6000 吨以上压铸机，助力产品试制放量；2）材料端：公司拥有自主免热合金专利，具备原材料成本优势；3）工艺端：大型一体化压铸工艺较为复杂，对压铸机操作、材料温度等参数控制有较高要求，公司拥有丰富铝合金压铸生产经验。

    已实现一体化压铸定点0 到1 的突破，期待后续更多利好释放。公司公告其已于2022 年1 月成功试制后底板，并于6 月获得小鹏汽车项目定点。我们认为公司已经实现了一体化压铸定点从0 到1 的突破，证明了其研发与技术实力，后续伴随行业空间持续扩容，更多车企考虑应用一体化压铸技术，我们预计公司后续有望持续获得新订单。

    盈利预测与估值

    当前股价对应2023 年27.5 倍P/E。我们维持盈利预测和跑赢行业评级，考虑到市场对于一体压铸赛道后续发展预期较高，估值中枢上移，我们上调目标价29.6%至35 元，对应2023 年35 倍P/E，较当前股价有27.3%上行空间。

    风险

    上游原材料涨价，汇率波动风险，国际贸易环境变化，业务扩张不及预期风险，商誉减值风险。