2016 年公司净利润进入快速上升轨道，17 年一季度大幅增长72%。2016 年广东鸿图实现营业收入26.78 亿元，其中Q4 实现8.11 亿元，同比27.74 %，增速持续走高；实现归母净利润1.66 亿元，其中Q4实现4791 万元，同比增长20.77%。

    2017Q1 实现营业收入7.85 亿元，同比增长32.71%，实现归母净利润5572 万元，同比大幅增长72.04%，环比增长16.30%，2017 年开局亮眼。

    南通工厂利润大幅释放+武汉工厂一期100%完工+国际国内并重的业务格局，保障业绩持续性。南通工厂2016 年实现营业收入8.47 亿元，增速48.02%，实现净利润6525 万元，增速高达255.93%；武汉工厂厂房一期2016 年已完全完工，将实现增量贡献。公司国际国内并重的业务格局，国内营收占比约67%，国外毛利率高达30.27%，有效对冲了单极市场依赖风险。

    公司收购四维尔明显增厚业绩。四维尔是国内汽车饰件制造行业龙头，现已形成汽车外饰件、汽车内饰件、其他汽塑件三大产品系列，可满足主机厂不同档次乘用车采购需求，市占率达20%。收购业绩承诺2016/2017/2018 年度审计后扣非归母净利润分别不低于12250 万元、14000 万元、16200 万元，三年累计不低于42450 万元。

    国企改革优质标的，员工持股+限制性股票形成长效激励机制。公司是粤科金融集团控制的唯一上市公司，国资背景深厚。公司实施员工持股计划（第一期均价23.57 元/股）和限制性股票计划（21.62 元/股）形成长效激励机制，分享发展成果。2017 年4 月22 日，2015 年第一期员工持股计划锁定期届满。

    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018 年归母净利润分别为3.51/4.93 亿，EPS 分别为1.00/1.40 元。备考净利润为3.81/4.93 亿元， EPS 分别为1.09/1.40元，对应2017 年5 月25 日收盘价PE 为19/15 倍。综合参考相关标的，2017-2018年可比公司平均动态PE 分别为35/29 倍。公司是国企改革优质标的，现有主业受益于轻量化产业趋势，通过收购完善产业链布局，给予公司2017 年30 倍PE估值。公司是低估值高增长稀缺标的，目标价为32.7 元，维持“买入”评级。

    风险提示。汽车销售形势不及预期；武汉工厂产能释放不及预期；被收购公司未达成业绩承诺；原材料价格上涨过快。