本报告导读：

    　　子公司规模效应显现、产能释放将迎来业绩拐点，有望为公司整体业绩带来较大幅度提升，首次覆盖给予“增持”评级，目标价29.1 元。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予 “推荐”评价，目标价29.1 元。市场对于公司子公司规模效应开始体现后能够带来的经济效益增长认识不足，我们认为南通鸿图与武汉鸿图在产能释放的同时，其规模化作业为公司带来的快速增长将大幅提升公司业绩，预计公司2017-2019 年实现净利润3.41、4.20、4.97 亿元，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价29.1元，对应2017 年30 倍PE。

    　　子公司规模效应开始体现，轻量化趋势下公司进入增长快车道。公司汽车类铝合金压铸件产量位居全国前列公司为华南地区，2016 年实现主营业务收入26.20 亿元，同比增长23.29%、归母净利润1.66亿元，同比增长29.06%，其中子公司南通鸿图实现营业收入8.47 亿元，同比增长48.02%，实现净利润6525.44 万元，同比增长255.93%。

    　　在轻量化趋势下，下游需求强劲，南通鸿图产能得到释放，武汉鸿图销量进一步提升，已开始减亏，我们认为南通鸿图已进入规模效应红利期，业绩有望持续高速增长，而武汉鸿图也将迎来业绩拐点，二者有望为公司整体业绩带来较大增幅。

    　　收购宝龙汽车与四维尔，构建汽车领域多维度发展：公司在2016 年8 月收购宝龙公司60%股权、2016 年12 月以16.45 亿元收购四维尔公司100%股权，宝龙公司主要从事专用车整车生产，是华南唯一一家经公安部和中国人民银行指定的防弹运钞车制造企业；四维尔利润承诺为2016-2018 年扣非净利润不低于1.225、1.40、1.62 亿元，三年累计不低于4.245 亿元，主要产品为汽车内外饰件，主要客户为欧系车整车厂，加之公司主业主要客户为欧系车整车厂，客户得到更广阔覆盖，实现汽车领域多维度发展。

    　　风险提示：武汉鸿图发展不及预期；四维尔业绩不达承诺