南通鸿图产能释放，2016年业绩增长符合预期公司4月25日披露2016年报，报告期内实现营业收入26.19亿元，同比增长23.29%；实现归母净利1.66亿，同比增长29%，得益于南通工厂订单放量，2016年业绩增长符合预期。同日公司发布2017年Q1业绩报告，2017年Q1实现营收7.85亿，同比增长32.71%；实现归母净利0.56亿元，同比增长72%；在行业景气度不高的背景下公司业绩实现大幅增长，超市场预期。公司预计4月份将完成宁波四维尔业务并表，2017年上半年业绩增长区间150%-200%，对应净利约1.47-1.76亿元。我们认为公司2017年主业产能持续释放，外延收购并表，整体业绩将实现高速增长。

    　　轻量化业务继续放量，2017年主业将维持高速增长南通工厂继续放量，武汉工厂将实现扭亏，轻量化主业业绩表现值得期待。

    　　受汽车轻量化趋势与内部产能提升推动，公司铝合金铸件业务正全面进入业绩释放期。2016年，受益于市场需求上升和订单增加，公司南通工厂实现营收8.47亿元，同比增长48%，贡献净利约6525万元，同比增长256%，业绩大幅提升，我们预计南通工厂产能将继续释放，利润将继续增长。2016年武汉工厂处于投产初期，亏损约2367万元，2017年生产工艺和产品质量将明显改善，销量将进一步提升，我们预计武汉工厂全年将实现扭亏，拉动公司轻量化主业整体效益提升。

    　　完成收购宁波四维尔，公司进入加速发展期

    　　公司是粤科金融集团唯一上市平台，未来持续外延发展值得期待。公司2017年4月20日公告，完成四维尔收购，布局汽车内外饰件；2016年完成宝龙汽车收购，切入高壁垒专用车领域，实现产业链延伸。我们认为，四维尔和宝龙汽车在鸿图的管理介入下，未来的经营表现将持续向好，成为公司业绩新增长点。同时，公司作为粤科金融集团旗下的唯一上市公司，大股东全力协助公司业务发展。公司完成四维尔收购之后将进入加速发展期，有望在粤科金融集团的支持下，围绕汽车相关新兴产业展开积极外延，提升业务协同效应，完善汽车产业链布局。

    　　业绩稳步增长，估值具备安全边际，维持“买入”评级！

    　　国企改革的优质标的，未来发展将持续向好。我们认为员工持股与股票激励等政策优化公司内部治理结构，同时主业保持良好增长势头，外延积极拓展成长空间，公司整体竞争力将不断提升。我们预计南通和武汉工厂产能将继续释放，四维尔和宝龙汽车的经营将进一步改善，分别上调公司2017和2018年盈利预测5.7%和13.7%，预计公司2017-2019年净利润分别约为3.7/4.4/5亿元，EPS分别为1.05/1.25/1.42元，对应当前股价PE约为19/16/14X，估值具备安全边际，维持“买入”评级！

    　　风险提示：轻量化主业发展不及预期，并购整合进程不及预期。