报告导读

    受益汽车轻量化，公司继续布局汽车零部件领域；外延并购四维尔和宝龙汽车，拓展汽车外饰业务及进入专用车领域。

    投资要点

    国企上市平台，受益于大股东业务支持

    母公司粤科金融作为广东省级科技性金融平台，资金雄厚，投资渠道众多，广东鸿图作为粤科金融唯一控股的A 股上市公司，依赖母公司资源实现自身业务布局的横向拓宽以及纵向延伸。

    受益汽车轻量化浪潮，铝合金精密压铸件项目投产带动公司业务发展受国家产业政策支持及环境政策影响，汽车轻量化是未来汽车行业发展的主要趋势。公司看好汽车用铝发展继续布局汽车零部件领域，相继在南通实施汽车轻合金精密零部件增资扩产项目、在武汉实施汽车铝合金精密压铸件生产项目（一期）扩大公司压铸件产能。

    目前，公司在我国主流车企布局主要区域广东、武汉、南通分别建厂，为日产克莱斯勒、康明斯、本田、通用等整车厂提供零部件产品，南通项目产能1.5万吨，预期带来60000 万收入、5142.6 万净利润。武汉项目预期增产2.2 万吨（南通地区产能达到4.4 万吨），预期带来88000 万收入、7481 万净利润。

    外延并购四维尔，拓展汽车外饰件业务

    公司出资164470 万元，其中股份支付98682 万元，现金支付64470 万元，收购四维尔股份，同时募集资金实施年产500 万套汽车饰件项目。四维尔股份主要服务于福特、德国大众、奥迪等欧系厂商，下游客户稳定，订单稳步增加，预期2017 年能实现1.4 亿元净利润，未来业务规模将进一步扩大。通过收购，公司将完善多元化产品体系，提升对整车厂商的服务水平，实现客户资源共享协同发展。

    收购宝龙汽车，切入专用车领域

    公司出资2.4 亿收购宝龙汽车60%股权，快速切入专用车整车制造领域。宝龙汽车是专用车整车领域的稀缺标的，所处行业壁垒深厚。2017 年宝龙汽车计划改装生产1800 台运钞车和防爆车，预期带来3-4 亿元营业收入左右，归母净利润1000 万。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2016-2018 年的归属母公司净利润分别为1.71、3.16、3.93 亿元，对应EPS 分别为0.69、0.90、1.11 元，对应市盈率为33.39、18.08、14.54 倍。我们认为在汽车轻量化的大趋势下，汽车零部件轻量化替代将成为主题，其中精密铝合金压铸件将成为运用最广、性能最佳的选择，公司受益于汽车轻量化趋势，布局南通、武汉工厂，并并购相关标的，形成客户、材料及技术的整合与升级，原有业绩提升的同时，四维尔、宝龙汽车的业绩并入将为公司锦上添花。考虑到公司在汽车轻量化领域的长足发展，给予“增持”评级。