事件：2022 年10 月28 日公司发布三季度报告。

    　　投资要点：

    公司业绩符合预期，Q3 净利扭亏为盈。2022 年前三季度，公司实现营收128.86 亿元，同比增长4.51%；归母净利润2.58 亿元，同比增长233.76%%；扣非后归母净利润2.61 亿元，同比增长255.54%。其中，2022 年第三季度，公司实现营收48.77 亿元，同比增长10.53%，归母净利润3.55 亿元，同比增长181.85%；扣非后归母净利润3.62 亿元，同比增长183.93%。2022 年三季度随着猪价的高位运行，推动公司盈利能力快速修复。

    猪价反弹带动产业链景气度回升。2022 年5 月下旬，猪价在二次触底后迎来反弹，三季度维持20-25 元/公斤的高位震荡，并在10月创下年内新高，最高涨至28 元/公斤附近。2022 年三季度，市场上生猪出栏量减少，叠加秋冬季节来临消费端回暖，推动猪价加速上行。根据博亚和讯测算，三季度商品猪出栏量环比减少17.10%，同比减少1.89%；商品猪肉产量环比减少13.33%，同比减少4.42%。

    　　2022 年四季度仍是猪肉消费需求旺季，预计市场上生猪继续处于供需偏紧状态，生猪价格有望继续维持高位震荡，养殖户出栏享受较高盈利水平。

    公司养殖板块Q3 业绩迎来反转。2022 年前三季度，公司累计销售生猪150.57 万头，同比增长23.60%；实现销售收入25.68 亿元，同比增长7.94%，占总营收比例19.93%。2022Q3，公司单季度销售生猪57.42 万头，同比增长19.13%；实现销售收入12.49 亿元，同比增长63.05%。2022 年9 月，公司商品猪销售均价22.35 元/公斤，同比增长101.9%。成本端，2022 年7 月公司完全养殖成本下降至17 元/公斤左右，较上半年均值下降0.4 元/公斤。受益于猪价反弹和成本端的改善，公司养殖板块利润水平大幅提升，带动整体业绩扭亏为盈。此外，随着行业生猪产能的回升，公司饲料、动保养殖后周期板块业绩有望打开增长空间。

    维持公司“增持”评级。公司业务布局养殖全产业链，在行业多个环节发力，整体来看综合竞争力较强。考虑到行业的周期性变化，预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.27/1.51/1.68 元，对应市盈　　率29.38/5.34/4.78 倍。根据行业可比上市公司2023 年平均市盈率约8.6 倍来看，公司在产业链多环节布局，随着行业步入上行周期仍有较大估值回归空间，维持公司“增持”的评级。

    　　风险提示：猪价大幅波动，原料价格上涨，疫苗签发不及预期的风险。