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    　　公司发布三季度报告：2022前三季度公司营收128.86亿元，同比增长4.51%；归母净利润为2.58亿元，同比增长233.76%；扣非归母净利润2.61亿元，同比增长255.54%。其中Q3营收48.77亿元，同比增长10.53%；归母净利润为3.55亿元，同比增长181.85%；扣非归母净利润3.62亿元，同比增长183。93%.

    　　猪价上涨带动业绩，三季度业绩扭亏为盈。

    　　公司1-9月累计销售生猪150.57万头，同比增长23.60%；生猪养殖业务累计收入25.68亿元，同比增长7.94%。由于生猪价格持续上涨，叠加公司河南、甘肃新建养殖基地投产后产能释放，生猪出栏量增长较快。公司7月份完全养殖成本为17元/公斤，随着出栏量的提升成本有望进一步下降。

    　　猪周期进入上行期，动保饲料需求有望提升。

    　　现阶段，生猪价格进入高位震荡区间，养殖行业中自繁自养与外购仔猪模式全部进入盈利区间，但市场能繁母猪补栏增速较为缓慢。据国家统计局数据，截止2022年9月末，全国能繁母猪数量为4362万头，环比增长0.9%，能繁数量为正常合理区间。按能繁去化进行推断，猪价有望维持养殖盈利区间，明年生猪供应端会逐步增加从而提升动保饲料需求。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24 年营业收入分别为176.64/257.72/320.78 亿元，同比增长分别为12.19%/45.90%/24.47%; 归母净利润分别为5.88/15.50/14.32 亿元，（原预测值分别为0.62/15.28/14.13 亿元）同比增长分别为185.67%/163.78%/-7.60%；EPS 分别为0.43/1.14/1.06 元/股，对应PE 分别为19.1x/7.2x/7.8x，每股净资产BPS 分别为5.6/6.5/7.4 元/股，对应PB 分别为1.5/1.3/1.1x。公司作为大型生猪养殖企业，凭借多业务均衡发展模式，公司有望穿越周期迎来超额收益。综合考虑公司全产业链发展的特性，参考公司历史估值中枢，给予公司2023 年1.5XPB，对应目标价为9.75 元，维持“买入”评级

    　　风险提示：存货减值风险；动物疫病风险，饲料原材料价格大幅波动